作者：網(wǎng)絡(luò)投稿 發(fā)布時(shí)間：2023-03-07 00:00 閱讀次數(shù)：174
網(wǎng)上有很多關(guān)于蘇州光通信模塊外殼,通信行業(yè)深度研究及2022年投資策略的知識(shí)，也有很多人為大家解答關(guān)于蘇州光通信模塊外殼的問(wèn)題，今天瑞達(dá)豐光模塊外殼加工廠(www.xindifood.com)為大家整理了關(guān)于這方面的知識(shí)，讓我們一起來(lái)看下吧!
（報(bào)告出品方/作者：國(guó)信證券，馬成龍，陳彤，付曉欽）
1 2021 年行情回顧：通信板塊整體基本持平，細(xì)分賽道分化明顯2021 年通信板塊年漲幅 0.1% ，跑贏滬深 300 指數(shù) 截至 2021 年 12 月 24 日，過(guò)去三年滬深 300 指數(shù)漲幅 63.5%，上證指數(shù)漲幅 45.1%，深證成指漲幅 103.2%，通信（申萬(wàn)）指數(shù)漲幅 10.1%，大幅跑輸大盤(pán)。
截至 2021 年 12 月 24 日，2021 年全年滬深 300 指數(shù)全年跌幅 5.6%，上證指 數(shù)全年漲幅 4.17%，深證成指漲幅 1.66%，通信（申萬(wàn)）指數(shù)漲幅 0.1%，跑贏 滬深 300 指數(shù)，跑輸上證指數(shù)和深證成指，在申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)中排名第 17 名。
通信板塊估值處歷史中等偏下水平，物聯(lián)網(wǎng)、IDC、光通信漲幅較好。
截至 2021 年 12 月 24 日，以我們構(gòu)建的通信股票池為統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)， 2011 年以來(lái)，通信行業(yè) PE（TTM，整體法）最低達(dá)到過(guò) 27.3 倍，最高達(dá)到過(guò) 96.4 倍，中位數(shù) 40.6 倍，當(dāng)前估值為 37.3 倍，處于歷史中位數(shù)偏下水平。
從近一年的情況看，通信行業(yè)估值從 2020 年 10 月向下調(diào)整，到今年 5 月中旬 估值觸底反彈，8 月份受原材料價(jià)格上漲和限電影響，板塊估值持續(xù)回落，11 月份重回企穩(wěn)上升。
通信行業(yè) PB（TTM）最低達(dá)到過(guò) 1.49 倍，最高達(dá)到過(guò) 6.92 倍，中位數(shù) 2.99 倍，當(dāng)前估值為 3.00 倍，處于歷史中位數(shù)水平。
在我們構(gòu)建的通信股票池里有 126 家公司，截至 2021 年 12 月 24 日，2021 年 平均漲幅 6.12%，各細(xì)分板塊行情出現(xiàn)分化。其中，物聯(lián)網(wǎng)、IDC、光纖光纜 行業(yè)漲幅居前，2021 年全年漲幅分別為 26.9%、15.2%和 13.5%。物聯(lián)網(wǎng)板塊 受益行業(yè)內(nèi)生高增長(zhǎng)，相關(guān)標(biāo)的如廣和通、移遠(yuǎn)通信、拓邦股份、中穎電子、 瑞芯微等個(gè)股漲幅均高于 35%，板塊高景氣度持續(xù)。IDC 板塊的英維克、科華 數(shù)據(jù)等上游配套空調(diào)、電源公司受益于在新能源領(lǐng)域的拓展，漲幅居前，均超 過(guò) 60%。光纖光纜板塊漲幅居前的標(biāo)的主要是中天科技等，同樣受益于風(fēng)電、 儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，漲幅均超過(guò) 30%。
從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，2021 年年漲幅排名前十的為：英維克（+153%）、拓邦股份 （+132%）、中穎電子（+131%）、萬(wàn)隆光電（+102%）、全志科技（+101%）、 瑞芯微（+93%）、華測(cè)導(dǎo)航（+92%）、光庫(kù)科技（+84%）、威勝信息（+62%）、 萬(wàn)馬科技（+62%），主要分布于 IDC、物聯(lián)網(wǎng)、北斗和光器件板塊。
物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)持續(xù)高增長(zhǎng)，制式升級(jí)加速推進(jìn)
疫情與缺芯短期影響物聯(lián)網(wǎng)連接增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。疫情與芯片短缺對(duì)物聯(lián)網(wǎng) 產(chǎn)業(yè)鏈的需求與供應(yīng)均有一定程度的負(fù)面作用，據(jù) IoT Analytics 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2021 年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達(dá)到 123 億，同比+9%，增速較前期明顯放緩。但長(zhǎng)期來(lái)看， 物聯(lián)網(wǎng)賽道高增長(zhǎng)持續(xù)，預(yù)計(jì) 2025 年連接數(shù)可超 270 億，21-25 年 CAGR 近 22%。
其中，物聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)升級(jí)換代正加速推進(jìn)。以蜂窩物聯(lián)網(wǎng)為例，一方面，2/3G 網(wǎng)絡(luò)持續(xù)向 NB-IoT/Cat.1/LTE-M 等切換，據(jù) IoT Analytics，2020 年中國(guó)蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模 組出貨量中，NB-IoT 模組占據(jù) 54%的份額，Cat.1 快速增長(zhǎng)，份額為 12%；今年以 來(lái)，尤其是 Cat.1 需求仍保持快速增長(zhǎng)，21Q2 同比+100%。另一方面，5G 成為 2021 年增長(zhǎng)最快的通信制式，據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)，21Q2-Q3，5G 技術(shù)分別實(shí)現(xiàn) 800% 和 700%的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
進(jìn)口替代進(jìn)展順利，國(guó)產(chǎn)廠商全球份額持續(xù)提升
在行業(yè)景氣度不斷提升背景下，物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈不斷受益，其中國(guó)產(chǎn)廠商在多 個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)全球份額的不斷提升——物聯(lián)網(wǎng)芯片廠商正不斷實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替 代，國(guó)內(nèi)模組廠商已獨(dú)占鰲頭，智能控制器產(chǎn)業(yè)東升西落格局也在持續(xù)進(jìn)行：
芯片國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行
AIoT 設(shè)備涉及的主要芯片類(lèi)型包括：控制芯片（MCU）、電源管理芯片、傳感 器芯片、存儲(chǔ)芯片、無(wú)線連接芯片、音視頻處理芯片、信號(hào)鏈芯片等。受下游 需求持續(xù)旺盛、供應(yīng)鏈安全需要等推動(dòng)，國(guó)產(chǎn)芯片廠商正不斷實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代， 如中穎電子已成為家電 MCU 龍頭，產(chǎn)品向車(chē)載領(lǐng)域拓展；恒玄科技在 TWS 藍(lán)牙主控方面維持第一梯隊(duì)，并進(jìn)入智能手表市場(chǎng)；樂(lè)鑫科技位居 WiFi MCU 龍頭地位；翱捷科技在中低端蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速成長(zhǎng)，5G 等高端產(chǎn) 品亦有突破。
國(guó)產(chǎn)模組廠商獨(dú)占鰲頭，東升西落已成定局
從全球格局來(lái)看，國(guó)產(chǎn)模組廠商已穩(wěn)居全球領(lǐng)先地位。據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)， 21Q3，全球排名前 5 的廠商均為中國(guó)廠商，分別為移遠(yuǎn)通信、廣和通、中國(guó)移 動(dòng)、日海智能、美格智能，CR5 合計(jì)市占率超過(guò) 60%（廣和通包括銳凌無(wú)線）。 另外，有方科技也進(jìn)入了全球前 10 行列，位于第 8。
蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組產(chǎn)業(yè)有望加速。從量的角度來(lái)看，據(jù)移遠(yuǎn)通信數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 21-24 年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量仍將維持 20%的復(fù)合增速，2024 年出貨量將突破 8 億片；從價(jià)的角度，通信制式升級(jí)帶來(lái)價(jià)值量提升，據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)， 21Q2 受益于 5G 產(chǎn)品份額提升，全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組的平均售價(jià)增長(zhǎng) 5%，遠(yuǎn) 期來(lái)看預(yù)計(jì) 2024 年蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組 ASP 將達(dá)到 14.7 美元。
智能控制器空間廣闊，全球產(chǎn)能向中國(guó)遷移
智能控制器量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)空間廣闊。從量的角度看，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)正持續(xù)不 斷增長(zhǎng)，且智能化水平不斷提高，推動(dòng)智能控制器需求爆發(fā)；從價(jià)的角度，由 于智能化升級(jí)帶來(lái)的技術(shù)要求提升，導(dǎo)致產(chǎn)品附加值增長(zhǎng)。在此推動(dòng)下，智能 控制器市場(chǎng)空間廣闊，以主要大顆粒市場(chǎng)為例，預(yù)計(jì) 2025 年家電、電動(dòng)工具 和汽車(chē)領(lǐng)域全球市場(chǎng)規(guī)模分別可達(dá)近 700 億元、250 億元和 6700 億元。
行業(yè)東升西落，國(guó)產(chǎn)廠商份額有望進(jìn)一步提升。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)智能控制器廠商 業(yè)務(wù)收入加速增長(zhǎng)，不斷斬獲 TTI、伊萊克斯、西門(mén)子等大客戶(hù)。以家電和電 動(dòng)工具領(lǐng)域?yàn)槔?，?guó)產(chǎn)廠商市占率已有較大突破，且仍有較大增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì) 未來(lái)全球廠商份額有望進(jìn)一步提升。
產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景有望加速落地
消費(fèi)先行，產(chǎn)業(yè)后至。過(guò)去智能家居等消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展更為迅速，但隨著物聯(lián)網(wǎng)繼 續(xù)發(fā)展，對(duì)產(chǎn)業(yè)的改造將成為物聯(lián)網(wǎng)的核心場(chǎng)景，未來(lái)產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將超過(guò)消 費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)。其中，車(chē)聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是最重要的兩大場(chǎng)景。
車(chē)聯(lián)網(wǎng)：最快速增長(zhǎng)的細(xì)分場(chǎng)景
從政策規(guī)劃來(lái)看，預(yù)計(jì) 2025 年國(guó)內(nèi) C-V2X 車(chē)載終端的前裝滲透率達(dá)到 50 %；路側(cè)設(shè)施規(guī)劃至 2025 年實(shí)現(xiàn)在典 型城市和高速公路覆蓋范圍的擴(kuò)大。從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)成熟度來(lái)看，5G R16 版本已于 2020 年 7 月落地，R17 版本則將于 2022 年上半年凍結(jié)。而根據(jù) 5GAA 預(yù)計(jì)，2021 年 5G Uu+LTE PC5 的芯片、模組可成熟商用；2024 年基于 R16 版本的 5G-V2X 技術(shù) 應(yīng)用可基本實(shí)現(xiàn)。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：5G R17 標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)有望加速相關(guān)應(yīng)用落地
R17 是 5G 第一個(gè)比較完整的版本，對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用具有明顯推動(dòng)作用。R15 引 入了 URLLC 技術(shù)，但主要面向 AR/VR；R16 則面向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景對(duì) URLLC 技術(shù)進(jìn) 行了進(jìn)一步的增強(qiáng)；而至 R17 版本則立項(xiàng) URLLC/IIoT，進(jìn)一步推動(dòng) 5G 在工業(yè)互聯(lián) 網(wǎng)場(chǎng)景的應(yīng)用。除此以外，5G RedCap（NR Light）的推出，一方面原先難以覆蓋的 工業(yè)無(wú)線傳感網(wǎng)場(chǎng)景得以覆蓋，另一方面 RedCap 的模組價(jià)格未來(lái)將會(huì)控制在 100-200 元之間，成本的下降為應(yīng)用推廣創(chuàng)造可能。
3 加速賽道二：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)——受益 5G 進(jìn)入產(chǎn)業(yè)爬坡期2022 年 5G 基建穩(wěn)中有升，全球市場(chǎng)復(fù)蘇
5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要城區(qū)已完成覆蓋。截至今年 11 月底，我國(guó)今年新 增 5G 基站超 65 萬(wàn)個(gè)，累計(jì)建成 5G 基站 139.6 萬(wàn)個(gè)，覆蓋全國(guó)所有地級(jí)以上 城市市區(qū)、97%以上的縣區(qū)以及 50%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)鎮(zhèn)區(qū)。中國(guó)移動(dòng)完成 2.6Ghz 的 5G 基站建設(shè)約 17 萬(wàn)。中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通深入推進(jìn)共建共享，完成 3.5Ghz 的 5G 基站約 29 萬(wàn)站，節(jié)約建設(shè)成本超千億元。中國(guó)廣電與中國(guó)移動(dòng)簽署“5G 戰(zhàn)略” 合作協(xié)議，年內(nèi)計(jì)劃完成 700MHz 5G 網(wǎng)絡(luò)共建共享 20 萬(wàn)站建設(shè)。
展望 2022 年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商整體資本開(kāi)支穩(wěn)中有升。宏站建設(shè)方面， 參考 4G網(wǎng)絡(luò)過(guò)往建設(shè)，我們預(yù)計(jì) 2022年 5G基站建設(shè)量位于 70-75萬(wàn)站之間。
中國(guó)的 5G 毫米波產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)基本成熟，具備部署和商業(yè)化的條件。重要基站 供應(yīng)商華為、中興、愛(ài)立信、中信科、諾基亞貝爾均已推出了毫米波基站產(chǎn)品； 在終端方面，已有毫米波商用智能手機(jī)推出；而在芯片方面，高通、海思、三星、聯(lián)發(fā)科均部署了毫米波芯片。今年 7 月 13 日，十部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《5G 應(yīng)用 “揚(yáng)帆”行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023 年）》。《計(jì)劃》中提出“加強(qiáng) 5G 頻率資源保障，適 時(shí)發(fā)布 5G 毫米波頻率規(guī)劃，探索 5G 毫米波頻率使用許可實(shí)行招標(biāo)制度，研究 制定適合我國(guó)的 5G 工業(yè)專(zhuān)用頻率使用許可模式和管理規(guī)則”。2022 年北京冬奧 會(huì)將使用毫米波技術(shù)實(shí)現(xiàn)視頻傳輸。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，2022 年我國(guó)將有望發(fā)放 5G 毫 米波牌照。可以預(yù)見(jiàn)，在今后幾年中，5G 毫米波將是發(fā)揮及完善 5G 網(wǎng)絡(luò)和 5G 應(yīng)用的一個(gè)重要方向。
全球 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望隨著海外疫情趨于穩(wěn)定而逐漸恢復(fù)。到 2021 年 12 月， GSA 確定全球有 144 個(gè)國(guó)家/地區(qū)的 481 家運(yùn)營(yíng)商在投資 5G，而 2020 年底則 為 412 家運(yùn)營(yíng)商。其中 177 家運(yùn)營(yíng)商推出了 5G 移動(dòng)服務(wù)，81 家運(yùn)營(yíng)商推出了 5G FWA 寬帶服務(wù)。98 家運(yùn)營(yíng)商部署了 5G SA 網(wǎng)絡(luò)。
無(wú)線網(wǎng)：根據(jù) Dell’Oro 最新數(shù)據(jù)，華為和中興仍然占據(jù)中國(guó)無(wú)線網(wǎng)市場(chǎng)第一 和第二的份額，愛(ài)立信和諾基亞仍然占據(jù)中國(guó)以外無(wú)線網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)第二和第二 的份額。全球前七廠商的份額之和超過(guò) 80%，華為占 29%、愛(ài)立信占 15%、 諾基亞占 15%、中興占 11%、思科占 6%、三星占 3%、Ciena 占 3%。值得 一提的是 Open RAN 的市場(chǎng)已經(jīng)從 2020 年上半年的 1 億美元提升至 2021 年上半年的 10 億美元。
核心網(wǎng)：中國(guó)移動(dòng) 5G 核心網(wǎng)集采，華為中標(biāo) 74.887 億元，中興中標(biāo) 75.63 億元。中國(guó)廣電 5G 核心網(wǎng)華為和中興分別中標(biāo) 11.5 億元和 10.8 億元。中國(guó) 聯(lián)通核心網(wǎng)根據(jù) Dell’Oro 數(shù)據(jù)，全球今年已經(jīng)新增 14 個(gè)商用 5G SA 核心網(wǎng)， 隨著 5G SA 增強(qiáng)型移動(dòng)寬帶網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)部署，2022 年的預(yù)期增長(zhǎng)率比上個(gè) 季度報(bào)告的更為樂(lè)觀。目前全球排名前六的核心網(wǎng)供應(yīng)商分別為愛(ài)立信、華 為、Mavenir、NEC、諾基亞和中興通訊。
承載網(wǎng)：根據(jù) Dell’Oro 數(shù)據(jù)，今年光傳輸設(shè)備市場(chǎng)略有下滑，前九個(gè)月收入 同比下降 2%，其中中國(guó)市場(chǎng)前九個(gè)月的收入同比下降了 9%。
5G 行業(yè)應(yīng)用走深向?qū)?，虛擬專(zhuān)網(wǎng)正從 1.0 邁向 2.0
截至 2021 年 11 月，我國(guó) 5G 行業(yè)虛擬專(zhuān)網(wǎng)數(shù)量超過(guò) 2300 張，由 To B 通用網(wǎng) 絡(luò)向各行業(yè)定制的網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó) 5G 應(yīng)用創(chuàng) 新的案例覆蓋 22 個(gè)重要行業(yè)，已有 138 個(gè)鋼鐵企業(yè)、194 個(gè)電力企業(yè)、175 個(gè) 礦山、89 個(gè)港口實(shí)現(xiàn) 5G 應(yīng)用商用落地。
5G 應(yīng)用成熟度大幅提升，綻放杯中 15%項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)“解決方案可復(fù)制”。 我國(guó) 5G 應(yīng)用歷經(jīng) 3 年多的發(fā)展，已經(jīng)跨過(guò)從 0 到 1 的突破，正在實(shí)現(xiàn)從 1 到 N 走深向?qū)嵉倪^(guò)程。從工信部信通院組織的過(guò)往四屆綻放杯項(xiàng)目看，2018 年第一 屆“綻放杯”大賽中 75%以上的參賽項(xiàng)目都處于 “原型設(shè)計(jì)”初級(jí)階段，這一比例 逐年下降至今年的 20.53%（今年總共參賽 12281 個(gè)項(xiàng)目）。今年已實(shí)現(xiàn)“商業(yè) 落地” 和“解決方案可復(fù)制”的項(xiàng)目數(shù)量總數(shù)接近 50%，其中 15%項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)“解 決方案可復(fù)制”。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
運(yùn)營(yíng)商已明確5G專(zhuān)網(wǎng)新模式，陸續(xù)發(fā)布專(zhuān)網(wǎng) 2.0。運(yùn)營(yíng)商面向不同的網(wǎng)絡(luò)需求， 分別推出三類(lèi)服務(wù)模式。中國(guó)移動(dòng) 5G 專(zhuān)網(wǎng)推出優(yōu)享模式、專(zhuān)享模式、尊享模 式；中國(guó)電信推出 5G 專(zhuān)網(wǎng)致遠(yuǎn)模式、比鄰模式、如翼模式；中國(guó)聯(lián)通推出 5G 景虛擬專(zhuān)網(wǎng)、5G 混合專(zhuān)網(wǎng)、5G 獨(dú)立專(zhuān)網(wǎng)產(chǎn)品。中國(guó)移動(dòng)在 10 月專(zhuān)網(wǎng)高峰論 壇發(fā)布了 5G 專(zhuān)網(wǎng)產(chǎn)品體系 2.0，聚焦工廠、礦山等 18 個(gè)細(xì)分行業(yè)。中國(guó)聯(lián)通 在 12 月 7 日舉行的 2021 合作伙伴大會(huì)發(fā)布了 5G 行業(yè)專(zhuān)網(wǎng)產(chǎn)品體系 2.0，全 面升級(jí)支持 5G LAN、高精度授時(shí)、融合定位、5G TSN 等功能。
運(yùn)營(yíng)商已從 5G 行業(yè)專(zhuān)網(wǎng)創(chuàng)收。在中國(guó)移動(dòng)對(duì)外公布的 2021 年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告 中顯示，中國(guó)移動(dòng)上半年全網(wǎng)共簽約 900 個(gè)省級(jí)區(qū)域特色項(xiàng)目，拓展 452 個(gè) 5G 專(zhuān)網(wǎng)項(xiàng)目，合同金額超千萬(wàn)，DICT 大單 122 筆，帶動(dòng) DICT 增量收入超 60 億 元，政企客戶(hù)數(shù)達(dá)到 1553 萬(wàn)家。中國(guó)電信政企目前已落地 850 個(gè) 5G 定制商 用網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)全年落地 1000 個(gè)。中國(guó)聯(lián)通半年?duì)I收 13 億元。
華為成立五大軍團(tuán)，單個(gè)軍團(tuán) 2022 業(yè)績(jī)目標(biāo)超百億。華為的五大“軍團(tuán)”分別為 煤礦軍團(tuán)、智慧公路軍團(tuán)、海關(guān)和港口軍團(tuán)、智能光伏軍團(tuán)以及數(shù)據(jù)中心能源 軍團(tuán)。其中智能光伏軍團(tuán) 2022 年收入 200 億，利潤(rùn) 40 億，2023 年收入 300 億，利潤(rùn) 60 億；數(shù)據(jù)中心能源軍團(tuán)業(yè)績(jī)目標(biāo) 2022 年 150 億元，利潤(rùn) 30 億元， 2023 年受 225 億元，利潤(rùn) 45 億元。華為在 2020 年財(cái)報(bào)中顯示，華為全年已 攜手運(yùn)營(yíng)商在煤礦、鋼鐵、港口、制造等 20 多個(gè)行業(yè)展開(kāi)超過(guò) 3,000 個(gè) 5G 創(chuàng) 新項(xiàng)目實(shí)踐。
中興通訊成立 5G 行業(yè)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，5G 應(yīng)用已覆蓋到 15 個(gè)行業(yè)。中興通訊已攜 手合作伙伴在鋼鐵、冶金、電子制造、港口、軌交、礦山、電力、融媒體、文 旅等 15 個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了百余個(gè) 5G+創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景的實(shí)踐，在全球范圍內(nèi)成功開(kāi) 展了超過(guò) 60 個(gè)示范工程。
全球 5G專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng) 2021預(yù)計(jì)近百億人民幣市場(chǎng)規(guī)模。根據(jù) Grandview Research 預(yù)測(cè)，全球 2020 年 5G 專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模為 9.2 億美元，2020-2027 年的復(fù)合增長(zhǎng) 率將達(dá)到 37.8%，5G 專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模隨垂直行業(yè)客戶(hù)的需求提升高速增長(zhǎng)。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)受益
5G 加速發(fā)展 我國(guó)工業(yè)通信網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng) 2021 年市場(chǎng)預(yù)計(jì)達(dá) 1639 億元。根據(jù)工信部發(fā)布數(shù)據(jù)和 賽迪顧問(wèn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)測(cè)算，我國(guó)工業(yè)云平臺(tái)市場(chǎng) 2021 年預(yù)計(jì)達(dá) 1639 億元， 相比較 2019 年，過(guò)去 3 年年復(fù)合增長(zhǎng)率 6.4%。
全球工業(yè)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)整體增速 6%，工業(yè)以太網(wǎng)市場(chǎng)最大，無(wú)線通信增速最快。根據(jù) HMS Networks 分析報(bào)告，全球工業(yè)網(wǎng)絡(luò)鏈接新安裝節(jié)點(diǎn) 2021 年相比 2020 年增長(zhǎng) 6%，其中工業(yè)以太網(wǎng)占全總市場(chǎng)的 65%，現(xiàn)場(chǎng)總線占總市場(chǎng)的 28%，無(wú)線 tong 新 占市場(chǎng)的 7%，同比增速 24%。
工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)我國(guó)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)產(chǎn)廠商以躋身全球頭部。根據(jù)智 妍咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)規(guī)模從將從 2016 年的 41.28 億 元增長(zhǎng)到 2026 年的 395.68 億元，10 年復(fù)合增長(zhǎng)率 25%。我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通 信廠的工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)份額已躋身全球頭部。以東土科技為例，根據(jù) ARC 咨詢(xún) 2018 年的全球工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)排名顯示，東土科技已經(jīng)排在第七位。此外三旺通信也屬工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)頭部公司。
無(wú)線通信和 5G 發(fā)展將帶動(dòng)工業(yè)通信網(wǎng)絡(luò)快速增長(zhǎng)。全球工業(yè)網(wǎng)絡(luò)鏈接新安裝節(jié)點(diǎn)中無(wú)線網(wǎng)絡(luò)擁有 7%的市場(chǎng)份額，同比增速 24%。HMS 也說(shuō)到 5G 的成熟發(fā)展將帶動(dòng)工業(yè)通信在無(wú)線側(cè)全面發(fā)展和增長(zhǎng)。 根據(jù)我國(guó)工信部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) 5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目從 2020 年中的 600 個(gè)發(fā)展到 2021 年 10 月的 1800 個(gè)，僅 16 個(gè)月的時(shí)間項(xiàng)目發(fā)展數(shù)翻了三番。 5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的 1800 個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)鏈接設(shè)備總量超過(guò) 7600 萬(wàn)臺(tái)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
新政策：政策助力不斷，監(jiān)測(cè)采購(gòu)持續(xù)發(fā)力
北斗產(chǎn)業(yè)持續(xù)受益政策的高度重視。從中央到地方，圍繞北斗產(chǎn)業(yè)的支持政策 層出不窮，2021 年以來(lái)，包括農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、交通運(yùn)輸部等部門(mén)及上海、湖北等 地方陸續(xù)出臺(tái)北斗產(chǎn)業(yè)的支持政策，不斷強(qiáng)化北斗產(chǎn)業(yè)的政策驅(qū)動(dòng)力。
政府采購(gòu)在監(jiān)測(cè)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。在形變監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，地災(zāi)監(jiān)測(cè)在政府采購(gòu)?fù)苿?dòng)下 實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，截至 2020 年底，全國(guó)已發(fā)現(xiàn)地質(zhì)災(zāi)害隱患 點(diǎn)達(dá)到 33 萬(wàn)多處，目前，自然資源部已開(kāi)展關(guān)于 2022 年全國(guó)地質(zhì)災(zāi)害普適型 監(jiān)測(cè)預(yù)警實(shí)驗(yàn)工作部署安排，部分省市已開(kāi)啟方案編制工作，預(yù)計(jì)地災(zāi)監(jiān)測(cè)將 持續(xù)進(jìn)行。而除地災(zāi)監(jiān)測(cè)外，水利方面如大壩監(jiān)測(cè)相關(guān)政策規(guī)劃及部分地方試 點(diǎn)已經(jīng)展開(kāi)，未來(lái)有望迎來(lái)需求釋放，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
新應(yīng)用：高精度位置信息重要性的全面爆發(fā)
高精度位置信息的重要性日益提升。當(dāng)前高精度位置信息的應(yīng)用領(lǐng)域越來(lái)越廣 泛，除前述形變監(jiān)測(cè)、傳統(tǒng) RTK、農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛等場(chǎng)景外，我們看到包括自動(dòng) 駕駛、消費(fèi)級(jí)應(yīng)用等場(chǎng)景已有落地：
（1）乘用車(chē)自動(dòng)駕駛：衛(wèi)慣組合系統(tǒng)具有明顯的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，在車(chē)中的應(yīng)用正在 不斷落地。以乘用車(chē)為例，如小鵬、埃安、一汽等多款車(chē)型均搭載有衛(wèi)慣組合 的高精度定位單元。假設(shè) 2025 年全球乘用車(chē)銷(xiāo)量恢復(fù)至 6800 萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)乘用 車(chē)銷(xiāo)量達(dá) 2700 萬(wàn)輛；全球 L3+滲透率超 14%，國(guó)內(nèi) L3+滲透率達(dá) 20%；ASP 取 1500 元，2025 年乘用車(chē)衛(wèi)慣組合導(dǎo)航全球及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模可分別達(dá) 146/80 億元。
（2）消費(fèi)級(jí)應(yīng)用：華為已在其會(huì)員服務(wù)中上線高精度定位功能，開(kāi)通服務(wù)后可 獲得亞米級(jí)定位精度，由于政策限制目前僅在廣州、深圳、蘇州、杭州、重慶、 天津、成都、東莞等八座城市開(kāi)放。除華為外，小米亦已在小米 11 Ultra 和小 米 11 Pro 中上線高精度定位服務(wù)?？紤]到精準(zhǔn)定位將極大改善 AR、導(dǎo)航等 C 端 場(chǎng)景使用便利性，C 端應(yīng)用市場(chǎng)正逐步打開(kāi)。
新市場(chǎng)：新興市場(chǎng)展現(xiàn)出海機(jī)遇
新興市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。隨著疫情影響相對(duì)消退，2021 年以來(lái)，一帶一路 等沿線國(guó)家基建力度重新增長(zhǎng)，促進(jìn)海外尤其是新興市場(chǎng)需求出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。 長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一趨勢(shì)具有確定性，圍繞基建相關(guān)的北斗產(chǎn)業(yè)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。
但當(dāng)前我國(guó)北斗產(chǎn)業(yè)出海仍有較大增長(zhǎng)空間。從整體來(lái)說(shuō)，據(jù) SIA 數(shù)據(jù)，2020 年全球衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約 1034 億美元，作為對(duì)比，2020 年國(guó)內(nèi)終端/解決方案市場(chǎng)規(guī)模約 1770 億元， 占全球市場(chǎng)比重約 25%；從微觀層面，國(guó)內(nèi)主要終端廠商海外市場(chǎng)占比都處于 較低水平。
國(guó)產(chǎn)廠商具有一定相對(duì)優(yōu)勢(shì)，有望抓住新興市場(chǎng)的出海機(jī)遇。國(guó)產(chǎn)廠商出海有 如下機(jī)遇：（1）性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)
（2）海外龍頭在新興市場(chǎng)地區(qū)領(lǐng)先幅度有限。其一，海外龍頭以歐美市場(chǎng)為重點(diǎn)，在新興市場(chǎng)的布局領(lǐng)先幅度有限；其二，星基增強(qiáng)服務(wù)相較地基仍有一定 性能差距，國(guó)產(chǎn)廠商若能實(shí)現(xiàn)地基增強(qiáng)服務(wù)提供有望提高競(jìng)爭(zhēng)力水平。
云基建需求：元宇宙&產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)注入新動(dòng)能，需求迎來(lái)結(jié)構(gòu)性改善
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)維持 30%以上增速，貢獻(xiàn) IDC 持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量快 速發(fā)展的周期始于 2013 年，隨著移動(dòng)電話(huà)的普及、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)流量迎來(lái)快 速增長(zhǎng)。2018 年，在各種線上線下服務(wù)加快融合，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新大力驅(qū) 動(dòng)下，移動(dòng)支付/出行/視頻直播等應(yīng)用場(chǎng)景快速普及，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量增速 創(chuàng)下新高（同比+189%）。
2021 年 1-10 月，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量達(dá) 1810 億 GB，（同比+35.3%）。 其中，通過(guò)手機(jī)上網(wǎng)的流量達(dá)到 1732 億 GB，（同比+36.4%），占移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 總流量的 95.7%。10 月當(dāng)月戶(hù)均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量（DOU）達(dá)到 14.32GB/ 戶(hù)·月，（同比+25%），移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量整體維持了中高速增長(zhǎng)。
VR、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新應(yīng)用場(chǎng)景加速落地，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是 IDC 發(fā)展新動(dòng)能。疫 情催化企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，以 Facebook 為代表的國(guó)外云廠商巨頭加大了對(duì) 于 VR/AR、元宇宙等新應(yīng)用場(chǎng)景的投資，截至 2021 年 10 月，我國(guó)智慧城市等 項(xiàng)目公示招標(biāo)金額超過(guò) 188 億元，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)近 14 億，5G 應(yīng)用逐步成熟， 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加速普及，成為云基建投資的中長(zhǎng)期催化動(dòng)力：
政企云項(xiàng)目招標(biāo)數(shù)突破 188 億元，較去年全年實(shí)現(xiàn)翻倍：根據(jù)對(duì)云平臺(tái)發(fā) 布的中標(biāo)信息的統(tǒng)計(jì)，除去極少數(shù)數(shù)據(jù)缺失，截至 2021 年九月末，2021 年政企云平臺(tái)中標(biāo)額已達(dá)到 188.20 億元，超過(guò)了 2020 年全年 98.84 億元 的中標(biāo)額，接近翻倍，根據(jù) IDC 預(yù)測(cè)，2023 年我國(guó)智慧城市總規(guī)模有望 超過(guò) 389 億美元，20-23 年增量空間 130 億美元（約 884 億元），仍然處 于發(fā)展快車(chē)道；
物聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)提速，萬(wàn)物互聯(lián)前景廣闊：截至 2021 年 10 月，我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)用 戶(hù)數(shù)超過(guò) 13.9 億（同比+28%）保持了較快的增長(zhǎng)，根據(jù)愛(ài)立信等預(yù)測(cè)， 2025 年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)有望突破 250 億，帶來(lái)百億級(jí)別的增量空間 ；產(chǎn)業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)量亦保持加速發(fā)展態(tài)勢(shì)，是驅(qū)動(dòng) IDC 行業(yè)發(fā)展新動(dòng)能；
5G 應(yīng)用持續(xù)豐富，元宇宙 AR/AR、車(chē)聯(lián)網(wǎng)加速落地。
新場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)下云基建投資加碼，F(xiàn)acebook 大幅上調(diào) 22 年投資預(yù)期。2021 年 三季度，海外三大云廠商、Facebook（Meta）資本開(kāi)支合計(jì) 326.90 億美元（同 比+30%，環(huán)比+5.97%），同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，
亞馬遜（Amazon）資本開(kāi)支 157.48 億美金（同比+42%，環(huán)比+10.2%）；
微軟（Microsoft）資本開(kāi)支 58.10 億美元（同比+54%，環(huán)比-10%）；
谷歌（Google）資本開(kāi)支 68.19 億美元（同比+26%，環(huán)比+24%），主要 用于采購(gòu)服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)施；
Facebook（Meta）資本開(kāi)支 43.13 億美元（同比+17%，環(huán)比-6.5%）。 Facebook 2022 年資本開(kāi)支預(yù)期高增長(zhǎng)。國(guó)外幾大云廠商在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)對(duì)此后 資本開(kāi)支進(jìn)行展望，預(yù)期 2021 年 4 季度資本開(kāi)支整體保持當(dāng)前的投資節(jié)奏， Facebook 則大幅上調(diào) 2022 年的投入建設(shè)規(guī)劃，預(yù)期 2022 全年資本開(kāi)支有望 達(dá)到 290-340 億美金，（同比增長(zhǎng) 53%-79%），主要用于購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器，建設(shè)數(shù) 據(jù)中心，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，及采購(gòu)辦公產(chǎn)品等。（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司 Earnings Call Transcript）。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
三季度 BAT 資本整體開(kāi)支回暖，環(huán)比提升近 10%。21Q3，國(guó)內(nèi) BAT 資本開(kāi) 支合計(jì) 224.02 億元（同比+2%，環(huán)比+10.2%）同環(huán)比均出現(xiàn)回暖，其中百度 保持較高增速，阿里較二季度進(jìn)一步復(fù)蘇，騰訊同比出現(xiàn)下滑，環(huán)比小幅提升：
阿里巴巴資本開(kāi)支 127 億元（同比+7%，環(huán)比+16.3%），統(tǒng)計(jì)口徑中不含園區(qū)相關(guān)的資本支出；
騰訊資本開(kāi)支 70.61 億元（同比-19%，環(huán)比+1.8%）； 百度資本開(kāi)支 26.64 億元（同比+77%，環(huán)比+6.7%）
ICT 設(shè)備：新基建投資有望加碼，盈利能力持續(xù)提升
中國(guó)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)增速領(lǐng)先全球平均水平。根據(jù) IDC 統(tǒng)計(jì)，2020 年，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)設(shè) 備總規(guī)模中國(guó)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模為 91.4 億美元（約合 630 億元人民幣），與去年同 期相比增長(zhǎng) 7.5%。
政企及運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)為兩大主要市場(chǎng)。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備按照復(fù)雜程度、性能要求、單一 客戶(hù)價(jià)值量等因素可以劃分為企業(yè)級(jí)市場(chǎng)和電信級(jí)市場(chǎng)，其中電信級(jí)市場(chǎng)對(duì)網(wǎng) 絡(luò)解決方案的復(fù)雜程度要求最高。
場(chǎng)景及流量增長(zhǎng)，帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備更新升級(jí)。一般網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的自然折舊使用年限 是 5-8 年，期間，隨著信息傳遞需求增長(zhǎng)，以及帶寬流量的增長(zhǎng)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的 更迭，亦會(huì)帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的更新升級(jí)。從整個(gè)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的采購(gòu)需求端來(lái)看，主 要是由運(yùn)營(yíng)商和政企兩大類(lèi)型客戶(hù)所決定。隨著近幾年運(yùn)營(yíng)商基站從 4G 向 5G 升級(jí)、5G 商用不斷取得突破、以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新升級(jí)，我們認(rèn)為，未來(lái)幾年 我國(guó)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求整體將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，新應(yīng)用場(chǎng)景的落地亦會(huì)帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè) 備需求的加速發(fā)展：
5G 基站升級(jí)帶動(dòng)相應(yīng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備升級(jí)。隨著 5G 基站建設(shè)日益完善，網(wǎng)絡(luò)設(shè) 備會(huì)隨之逐步進(jìn)行更新升級(jí)，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備整體的投資近幾年有望保持較快增 長(zhǎng)。
交換機(jī)加速邁進(jìn)100Gb時(shí)代。目前的交換機(jī)市場(chǎng)仍以10/1GbE設(shè)備為主， 但快速向 100Gb 轉(zhuǎn)換升級(jí)，未來(lái)，100Gb 的交換器有望在園區(qū)網(wǎng)等實(shí)現(xiàn) 較快的升級(jí)部署。
WIFI6 標(biāo)準(zhǔn)時(shí)代到來(lái)，引發(fā)設(shè)備換代需求。WIFI6 標(biāo)準(zhǔn)于 2018 年提出， 相較于 WIFI5 標(biāo)準(zhǔn)，WIFI6 速度更快、承載量更大、功耗更低。2020 年是 WIFI6 路由器普及元年，新部署的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，將更多采用 WIFI6 標(biāo)準(zhǔn)，帶 來(lái)需求增長(zhǎng)。
Ipv4 向加速向 IPV6 過(guò)渡。2021 年 7 月 12 日，中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委 員會(huì)辦公室、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、工業(yè)和信息化部發(fā)布關(guān)于加快推進(jìn) 互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議第六版（IPv6）規(guī)模部署和應(yīng)用工作的通知，亦帶動(dòng)部分網(wǎng)絡(luò) 設(shè)備更新升級(jí)需求。
中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)持續(xù)保持較高增速。根據(jù) IDC 統(tǒng)計(jì)，2020 年，中國(guó)服務(wù)器市 場(chǎng)出貨量為 350 萬(wàn)臺(tái)，同比+9.8%，市場(chǎng)規(guī)模為 216.49 億美元(約合 1,489.9 億元人民幣)，同比+19.0%。其中，X86 服務(wù)器市場(chǎng)出貨量為 344 萬(wàn)臺(tái)，同比 增長(zhǎng)8.1%;市場(chǎng)規(guī)模為208.23億美元(約合1,433.2億元人民幣)，同比+17.7%。
根據(jù) IDC 預(yù)測(cè)，2021-2025 年，中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將由 257.31 億美元升至 410.29 億美元，保持 12.5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。
目前我國(guó) X86 服務(wù)器市場(chǎng)份額主要在頭部三家，根據(jù) IDC 統(tǒng)計(jì)，2020 年我國(guó) X86 服務(wù)器出貨量前三的公司分別為：浪潮信息、華為、新華三，占比分別為 29%/16%/13%。
國(guó)內(nèi)分布式存儲(chǔ)仍處于起步階段，市場(chǎng)空間廣闊。分布式存儲(chǔ)將數(shù)據(jù)分散存儲(chǔ) 于網(wǎng)絡(luò)中的多個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)上，數(shù)據(jù)庫(kù)中的所有數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)更新并存放于所有參與 記錄的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)中，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都有數(shù)據(jù)庫(kù)中的完整數(shù)據(jù)記錄以及數(shù)據(jù)備 份。根據(jù)智研咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)， 2020 年我國(guó)分布式存儲(chǔ)行業(yè)產(chǎn)值 104.33 億元，同比 +46.74%，前 4 大廠商（華為、新華三、曙光、浪潮）市場(chǎng)累計(jì)占比 72%。
云網(wǎng)安行業(yè)空間展望：網(wǎng)絡(luò)計(jì)算穩(wěn)健增長(zhǎng)，云與安全業(yè)務(wù)空間廣闊。我們按照 IDC 披露的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、計(jì)算存儲(chǔ)、云計(jì)算、安全的市場(chǎng)規(guī)模及 2023 年空間測(cè)算， 預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)及計(jì)算設(shè)備有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，云與安全業(yè)務(wù)隨著企業(yè) IT 架構(gòu)云化及 國(guó)家對(duì)安全重視程度日益提升，有望保持較快增長(zhǎng)，各自分板塊增速。
國(guó)內(nèi) ICT 競(jìng)爭(zhēng)格局迎來(lái)重構(gòu)。根據(jù) IDC 統(tǒng)計(jì)和披露的數(shù)據(jù)，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的核 心供應(yīng)廠商包括華為、新華三、星網(wǎng)銳捷、中興通訊等；計(jì)算設(shè)備核心供應(yīng)廠 商包括浪潮信息、華為、新華三等。在國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局 有望進(jìn)一步得到重構(gòu)。
我們認(rèn)為，從三季度主要 ICT 廠商的表現(xiàn)來(lái)看，服務(wù)器的出貨仍受到了供應(yīng)鏈 緊張的一定影響，部分訂單推遲至 4 季度及以后確認(rèn)，從投資周期上看，我們 預(yù)計(jì)明年 ICT 設(shè)備仍將進(jìn)一步穩(wěn)步復(fù)蘇，催化因素包括：1）芯片供應(yīng)鏈壓力 有望于明年下半年得到明顯緩解；2）Intel 新產(chǎn)品的推出；3）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)由 25G 向更高級(jí)別帶寬升級(jí)；4）互聯(lián)網(wǎng)資本開(kāi)支的進(jìn)一步回暖。
光模塊：受益云基建復(fù)蘇+國(guó)產(chǎn)替代，景氣度有望提升
2020 年受疫情和新基建政策催化，電信和數(shù)通市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，全年光模塊市場(chǎng) 規(guī)模為 80 億美元，同比增長(zhǎng) 23%。2021 年云廠商對(duì)光模塊需求高速增長(zhǎng)，電 信市場(chǎng)需求增速明顯放緩，疊加光模塊行業(yè)存在庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}，今年國(guó)內(nèi)光模 塊廠商的收入增速有所放緩。根據(jù) LightCounting 預(yù)測(cè)，2021 年全球光模塊市 場(chǎng)有望增長(zhǎng) 12%-16%，2021-2026 年的 CAGR 為 14%，主要受 DWDM、以 太網(wǎng)光模塊需求的拉動(dòng)。如果全球宏觀局勢(shì)保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)光模塊市場(chǎng)到 2026 年將超過(guò) 170 億美元。
光模塊下游市場(chǎng)以電信市場(chǎng)和數(shù)通市場(chǎng)為主，云廠商支出對(duì)光模塊市場(chǎng)的影響 越來(lái)越大，其中明年 facebook 資本開(kāi)支預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 53%-79%帶來(lái)明顯增量。根 據(jù) LightCounting 指出，全球 TOP5 的 云廠商（阿里巴巴、亞馬遜、Gacebook、 谷歌和微軟）2020 年在以太網(wǎng)光模塊上的支出為 14 億美元，占全球光模塊銷(xiāo) 售的近 50%，到 2026 年支出將增加至超過(guò) 30 億美金。根據(jù) Yole 預(yù)測(cè)，電信 光模塊市場(chǎng) 2020-2026 年 CAGR 大約為 5%，數(shù)通光模塊市場(chǎng) 2020-2026 年 CAGR 將超過(guò) 19%。
流量爆發(fā)和網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)和設(shè)備升級(jí)驅(qū)動(dòng)光模塊需求持續(xù)增長(zhǎng)。1、數(shù)據(jù)流量的高速 增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心和 5G 基站及傳輸網(wǎng)的持續(xù)建設(shè)，帶動(dòng)光模塊需求的增長(zhǎng)；2、 新型數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)的三層架構(gòu)向新型葉脊架構(gòu)轉(zhuǎn)變，電信接入網(wǎng)從 傳統(tǒng)雙層架構(gòu)（前傳、回傳）轉(zhuǎn)化為三層架構(gòu)（前傳、中傳、回傳），都大幅提 升了對(duì)光模塊的需求；3、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的升級(jí)帶動(dòng)光模塊的持續(xù)更新迭代，以數(shù)通 市場(chǎng)為例，每一代博通交換機(jī)的推出將推動(dòng)相應(yīng)光模塊的更新?lián)Q代。2020-2022 年是 400G 光模塊的快速起量期，800G 光模塊有望從 2022 年開(kāi)始起量，并從 2025 年底開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng)。目前，國(guó)內(nèi)多家公司已開(kāi)始布局 800G 光模塊產(chǎn)品， 未來(lái)有望在 800G 競(jìng)爭(zhēng)中取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
國(guó)產(chǎn)光模塊龍頭在產(chǎn)品、技術(shù)上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)能上具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越凸顯，有望受益于行業(yè)增長(zhǎng)紅利和市場(chǎng)集中度提升趨勢(shì)。關(guān)注國(guó) 產(chǎn)光模塊龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛等。
光器件：中低端產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，優(yōu)質(zhì)公司通過(guò)精益管理脫穎而出
廣義的光通信器件按照物理形態(tài)的不同，可分為：芯片、光有源器件、光無(wú)源 器件、光模塊與子系統(tǒng)這四大類(lèi)。其中，有源光收發(fā)模塊在光通信器件中占據(jù) 最大份額，約 65%。狹義的光器件主要指光有源器件和光無(wú)源器件。
國(guó)產(chǎn)光模塊廠商崛起+國(guó)內(nèi)具備人工成本優(yōu)勢(shì)，中低端光器件產(chǎn)業(yè)逐漸向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn) 移。光器件行業(yè)定制化程度較高，產(chǎn)線自動(dòng)化程度較低，需要大量人工調(diào)試， 國(guó)內(nèi)具備人工成本優(yōu)勢(shì)，海外光器件廠商有望將更多中低端器件的研發(fā)、生產(chǎn) 和封裝轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)。競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)廠商在中低端光器件市場(chǎng)自給自 足且實(shí)現(xiàn)出口，中低端光器件產(chǎn)品附加值不高，廠商以組裝代工為主，同質(zhì)化 嚴(yán)重，低價(jià)薄利使得大部分小企業(yè)難以投入更多的資金用于研發(fā)周期長(zhǎng)、回報(bào) 慢的高端產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，因此行業(yè)內(nèi)大部分廠商規(guī)模體量較小。
面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，部分國(guó)產(chǎn)廠商憑借精益管理脫穎而出。優(yōu)質(zhì)的光器件公 司脫穎而出有幾種路徑：1、以?xún)?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和低成本優(yōu)勢(shì)切入海外光通信市 場(chǎng)，獲得高于國(guó)內(nèi)的毛利率；2、通過(guò)整合平臺(tái)化生產(chǎn)能力降本增效，獲得高于 行業(yè)平均的利潤(rùn)水平。由于上游光組件和光器件種類(lèi)和型號(hào)眾多，光模塊廠商 更傾向于上游廠商提供一站式、低成本的解決方案，具備光器件技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì) 和產(chǎn)品矩陣豐富的廠商更為受益。3、將光器件技術(shù)復(fù)用至廣闊的非通信領(lǐng)域， 打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
電信和數(shù)通市場(chǎng)是光器件、光模塊的下游核心市場(chǎng)，將光器件技術(shù)復(fù)用至醫(yī)療 檢測(cè)、激光雷達(dá)、AR 等非通信領(lǐng)域，為光通信器件廠商打開(kāi)成長(zhǎng)空間。例如， 天孚通信的濾光片、WDM 器件、微光學(xué)產(chǎn)品在激光雷達(dá)、光纖傳感、激光醫(yī) 療等光學(xué)應(yīng)用有廣闊的應(yīng)用需求；騰景科技的濾光片、偏振分束器、透鏡、模 壓玻璃非球面透鏡等精密光學(xué)元件已應(yīng)用于內(nèi)窺鏡系統(tǒng)、流式細(xì)胞儀、DNA 測(cè) 序儀、拉曼光譜儀等生物醫(yī)療器械和設(shè)備，棱鏡組合、模壓玻璃非球面透鏡等 精密光學(xué)元件應(yīng)用于 AR 等新興消費(fèi)電子產(chǎn)品；光庫(kù)科技的隔離器、合束器、 光纖光柵、激光輸出頭等產(chǎn)品主要應(yīng)用于光纖激光器、激光雷達(dá)、無(wú)人駕駛等 領(lǐng)域。
光通信芯片：國(guó)產(chǎn)替代需求迫切，關(guān)注國(guó)產(chǎn)廠商在薄膜鈮酸鋰調(diào)制器的突破
光收發(fā)模塊的核心技術(shù)在于光電子芯片，包括激光器芯片、光探測(cè)器芯片、集 成電路芯片、光子集成芯片等。
目前高端光通信芯片基本被國(guó)外壟斷，國(guó)產(chǎn)替代需求迫切。光芯片環(huán)節(jié)，10G光芯片基本完成國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商可提供少量的 25G PIN/APD 器件和 DFB 激光器芯片，25G 光模塊使用的電芯片基本依賴(lài)進(jìn)口。光通信器件用電芯片在 半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域內(nèi)屬于市場(chǎng)規(guī)模小、但技術(shù)要求極高的門(mén)類(lèi)，與光芯片比 投資更大，研發(fā)和生產(chǎn)周期更長(zhǎng)。目前，國(guó)內(nèi)只有少數(shù)供應(yīng)商涉足 10Gb/s 及 以下速率的電芯片產(chǎn)品，25Gb/s 產(chǎn)品上還處在送樣階段?！吨袊?guó)光電子器件產(chǎn) 業(yè)技術(shù)發(fā)展路線圖（2018-2022 年）》提出目標(biāo)，確保在 2022 年中低端光電子 芯片的國(guó)產(chǎn)化率超過(guò) 60%，高端光電子芯片的國(guó)產(chǎn)化率突破 20%。
國(guó)產(chǎn)廠商光庫(kù)科技通過(guò)收購(gòu)切入鈮酸鋰調(diào)制器環(huán)節(jié)，薄膜鈮酸鋰有望成為下一 代電光調(diào)制器材料，潛在空間廣闊。高速光通信調(diào)制器芯片與模塊是應(yīng)用于相 干光傳輸?shù)暮诵墓馄骷壳靶袠I(yè)內(nèi)光調(diào)制技術(shù)主要包括：基于硅光、磷化銦、 鈮酸鋰材料平臺(tái)的電光調(diào)制器，其中，硅光調(diào)制器主要是應(yīng)用在短程的數(shù)據(jù)通 信用收發(fā)模塊中，磷化銦調(diào)制器主要用在中距和長(zhǎng)距光通信網(wǎng)絡(luò)收發(fā)模塊，鈮 酸鋰電光調(diào)制器主要用在100Gbps以上直至1.2Tbps的長(zhǎng)距骨干網(wǎng)相干通訊上。
薄膜鈮酸鋰調(diào)制器的體積比傳統(tǒng)鈮酸鋰調(diào)制器明顯縮小，打破其在要求更高性 能且更低尺寸的下一代網(wǎng)絡(luò)中的應(yīng)用。薄膜鈮酸鋰調(diào)制器技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景廣泛， 一方面有望在高帶寬場(chǎng)景替換部分磷化銦市場(chǎng)份額，隨著城域網(wǎng)帶寬網(wǎng)絡(luò)的升 級(jí)，薄膜鈮酸鋰的應(yīng)用場(chǎng)景更加廣泛；另一方面在國(guó)產(chǎn)替代大背景下，處于對(duì) 供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的考慮，薄膜鈮酸鋰材料技術(shù)一旦實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化突破后有望優(yōu)先被 我國(guó)通信設(shè)備廠商采用。全球高速相干光調(diào)制器出貨量超過(guò) 200 萬(wàn)，對(duì)應(yīng)薄膜 鈮酸鋰市場(chǎng)空間約百億級(jí)別。
IDC 供給：政策引導(dǎo)轉(zhuǎn)型升級(jí)，供給度集中度有望提升
政策引導(dǎo)數(shù)據(jù)有序發(fā)展，加速老舊 IDC 整改出清。2020 年，在新基建政策刺 激下，數(shù)據(jù)中心迎來(lái)建設(shè)高峰期，2021 上半年，有關(guān)部門(mén)加大數(shù)據(jù)中心能耗和 能效的審批，提出“東數(shù)西算”建設(shè)方案，引導(dǎo)大型數(shù)據(jù)中心向能源側(cè)集中。下半 年，在雙碳和電力緊缺的背景下，政策加大存量機(jī)房 PUE 的審核指標(biāo)，并進(jìn)一 步加快老舊高耗能數(shù)據(jù)中心的整改及出清。
存量機(jī)柜超過(guò) 310 萬(wàn)架，北上廣深及周邊占比超過(guò) 70%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院 統(tǒng)計(jì)，截至 2019 年，我國(guó)存量機(jī)房超過(guò) 310 萬(wàn)架，目前分布仍以北上廣深及 周邊地區(qū)為主，三地區(qū)累計(jì)占比接近 70%。
截至 21H1，三大運(yùn)營(yíng)商機(jī)柜數(shù)合計(jì) 109 萬(wàn)架（含自有和第三方 IDC 開(kāi)發(fā)建設(shè)）， 較 20 年新增 4 萬(wàn)架，根據(jù)各家此前指引，2021 年下半年有望新增約 10 萬(wàn)架。
供給端拐點(diǎn)已現(xiàn)，單機(jī)柜價(jià)格企穩(wěn)回升。截至 21Q3，世紀(jì)互聯(lián)公告，零售型 IDC MRR（平均單機(jī)柜每月收入）9296 元/月/機(jī)柜（環(huán)比+3.1%）；萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)調(diào)整后 MRR 5903 元/月/機(jī)柜（環(huán)比+1.3%）。2021 年上半年，受供給側(cè)部分沖擊及需求 疲弱影響，單機(jī)柜價(jià)格承壓，零售/批發(fā)型機(jī)柜單價(jià)整體有下降趨勢(shì)，三季度整體 價(jià)格端企穩(wěn)，隨著供給側(cè)的進(jìn)一步出清，以及電費(fèi)的上漲，單機(jī)柜價(jià)格仍有進(jìn)一步 提升的趨勢(shì)。
客戶(hù)結(jié)構(gòu)多元化提升。從各家披露的客戶(hù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，第三方 IDC 企業(yè)進(jìn)一步積極 承擔(dān)全社會(huì)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 批發(fā)型數(shù)據(jù)中心快速增長(zhǎng)，部分 IDC 廠商轉(zhuǎn)向批發(fā)+ 零售雙輪驅(qū)動(dòng)。云計(jì)算及大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多采用批發(fā)的業(yè)務(wù)模式，今年部分以零售 型為主的 IDC 廠商如光環(huán)新網(wǎng)、世紀(jì)互聯(lián)進(jìn)行了業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型，采取批發(fā)+零售雙 輪驅(qū)動(dòng)模式，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的變化。
新增產(chǎn)能有序投放，供需關(guān)系有望進(jìn)一步緩解。受政策利好，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)在 2020 年迎來(lái)小高峰，根據(jù)各家公告統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2021 年步入逐步交付期，三季度頭 部 IDC 廠商累計(jì)新增機(jī)柜數(shù)約 3.6 萬(wàn)架，存量機(jī)柜數(shù)超過(guò) 45 萬(wàn)臺(tái)，總功率約 2600 兆瓦。整體來(lái)看，自建+并購(gòu)成為獲取資源的重要手段，部分廠商亦加大了資源儲(chǔ) 備力度以應(yīng)對(duì)未來(lái)一線城市資源的進(jìn)一步緊張。
云廠商大型基地逐步采用自建模式為主，一線城市的合規(guī)數(shù)據(jù)中心資源相對(duì)稀 缺性較高，具有一定的溢價(jià)基礎(chǔ)，我們看好在一線城市資源儲(chǔ)備豐富的頭部第 三方 IDC 廠商未來(lái)價(jià)值進(jìn)一步提升空間。
加大高耗能數(shù)據(jù)中心改造，制冷環(huán)節(jié)為改造重點(diǎn)。政策加大高耗能數(shù)據(jù)中心改 造，老舊 IDC 改造空間預(yù)計(jì)百億以上。北京深圳地區(qū)先后出來(lái)了相關(guān)文件規(guī)定 存量數(shù)據(jù)中心改造后 PUE 不得高于 1.4，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至 2019 年，我 國(guó)在用數(shù)據(jù)中心機(jī)架總規(guī)模達(dá)到 314.5 萬(wàn)架，其中一線城市占比接近 64%，中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)中心 PUE 高于 1.5 機(jī) 房占比約 88%，假定未來(lái)一線城市內(nèi) PUE 高于 1.5 的機(jī)房都存在潛在整改需 求，按照平均單機(jī)柜整改 1-2 萬(wàn)元成本支出，我們推斷目前國(guó)內(nèi)老舊機(jī)房改造 空間在 170-350 億元；
改造技術(shù)路徑探討：從路線上，主要有 1）老舊設(shè)備替換（按設(shè)備成本計(jì)費(fèi)）、 2）對(duì)機(jī)房進(jìn)行物理分割（平均 4-5 千元/機(jī)柜）、3）系統(tǒng)調(diào)優(yōu)和改造自然冷卻 空調(diào)、4）其它針對(duì)性的改造方式等。
制冷環(huán)節(jié)為數(shù)據(jù)中心升級(jí)改造重點(diǎn)。雙碳政策下，IDC 實(shí)現(xiàn)碳中和轉(zhuǎn)型路徑主 要包括直接采用可再生能源發(fā)電、購(gòu)買(mǎi)綠電&綠證、以及先進(jìn)設(shè)備降低各個(gè)環(huán)節(jié) 的 PUE 水平：
采用可再生能源：主要分為投資分布式光伏（在數(shù)據(jù)中心樓頂安裝分布式 光伏，滿(mǎn)足機(jī)房照明燈用電，作為峰值電力補(bǔ)充手段）和集中式光伏等（重 要電力來(lái)源方式，白天的時(shí)候提供電力，余電上網(wǎng)，抵消晚上消耗的電力 碳排放）；
購(gòu)買(mǎi)綠電（風(fēng)、光、水）或購(gòu)買(mǎi)綠證：重要補(bǔ)充方式，未完成消納指標(biāo)的 市場(chǎng)主體可通過(guò)自愿認(rèn)購(gòu)綠證的替代方式完成消納量；
采用高效的設(shè)備降低各個(gè)環(huán)節(jié)的能耗水平（降低 PUE）：通過(guò)高效的設(shè)備 能夠有效降低各個(gè)環(huán)節(jié)的能耗水平（降低 PUE）：由于算力系統(tǒng)不間斷運(yùn) 行需要配電系統(tǒng)和制冷系統(tǒng)的保證，因此減少配電系統(tǒng)和制冷系統(tǒng)使用的 電能將成為優(yōu)化 PUE 的關(guān)鍵，此外，集成化 IT 系統(tǒng)也是減少 IT 系統(tǒng)應(yīng)用 能耗的重要手段。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
6 復(fù)蘇賽道二：云通信——企業(yè)通信加速上云，帶動(dòng)云辦公終端發(fā)展企業(yè)通信向云遷移，疫情催化下加速發(fā)展
傳統(tǒng)企業(yè)通信系統(tǒng)以本地部署模式為主，硬件為主軟件為輔，更多面向大型企 業(yè)客戶(hù)。隨著云計(jì)算技術(shù)的發(fā)展和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多云通信服務(wù)企 業(yè)出現(xiàn)，企業(yè)通信系統(tǒng)使用門(mén)檻降低，企業(yè)通信服務(wù)的用戶(hù)范圍延伸至中小企 業(yè)。結(jié)合不同的應(yīng)用場(chǎng)景，企業(yè)通信產(chǎn)品形態(tài)也更加多樣化，從最初以語(yǔ)音、 短信和呼叫中心為主，逐漸向 IM、實(shí)時(shí)音視頻和云客服等新型產(chǎn)品延伸。
全球統(tǒng)一通信及協(xié)作（UC&C）市場(chǎng)加速發(fā)展。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，全球 UC&C 的 市場(chǎng)規(guī)模 2019 年為 388 億美元，同比增長(zhǎng) 17.7%。2020 年第三季度 UC&C 市場(chǎng)規(guī)模為 122 億美元，同比增長(zhǎng) 26.7%，其中 UC 協(xié)作市場(chǎng)規(guī)模 58 億美元， 同比增長(zhǎng) 46.7%；UCaaS 市場(chǎng)規(guī)模為 43 億美元，同比增長(zhǎng) 23.3%；傳統(tǒng)視頻 會(huì)議系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模下降 2.3%；小型會(huì)議室視頻會(huì)議端點(diǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備分別增 長(zhǎng) 72.5%和 39.6%；IP話(huà)機(jī)系統(tǒng)同比下降 32.9%。根據(jù) Market Insight Repors， UCaaS 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從 2020 年的 239.3 億美元，增長(zhǎng)至 2025 年的 432.6 億 美元，五年間 CAGR 為 16%。
云通信發(fā)展催化硬件終端需求高速增長(zhǎng)
UCaaS 服務(wù)商和終端廠商協(xié)同互補(bǔ)發(fā)展。UCaaS 的發(fā)展催化硬件終端的需求， 既催生新的產(chǎn)品形態(tài)，也促使終端應(yīng)用滲透率提升。UCaaS 服務(wù)供應(yīng)商通常將 其應(yīng)用服務(wù)器置于自己的數(shù)據(jù)中心或托管在第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)行或托管于公有 云 IaaS 廠商的服務(wù)至上，如亞馬遜、谷歌、微軟、阿里或騰訊等。用戶(hù)可以將 軟件客戶(hù)端下載至自己的各類(lèi)設(shè)備中（PC、手機(jī)、平板等），或通過(guò)使用 WebRTC 或插件通過(guò) Web 瀏覽器訪問(wèn)。統(tǒng)一通信硬件終端包括 IP 話(huà)機(jī)、視頻會(huì)議系統(tǒng)、 數(shù)字白板、耳麥、擴(kuò)音器、攝像頭外設(shè)、麥克風(fēng)等，這些設(shè)備可以和 UCaaS 服務(wù)打包銷(xiāo)售，也可以由客戶(hù)單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)。
SIP 話(huà)機(jī)行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，行業(yè)規(guī)模約 70 億人民幣。全球 IP 電話(huà)滲透率 仍較低，由于全球各國(guó)電信法令松綁程度不一，各國(guó)的 IP 化發(fā)展水平也不盡相 同。企業(yè)通訊類(lèi)產(chǎn)品最終客戶(hù)的換機(jī)周期約 5-10 年，由于行業(yè)滲透率仍在提升 過(guò)程中，行業(yè)需求主要來(lái)自新增需求。2015 年-2019 年全球 SIP 話(huà)機(jī)終端的銷(xiāo) 售收入規(guī)模復(fù)合增速約為 15.6%，2019 年增速放緩至 12.7%，2019 年約 14.45 億美元（保守約 70 人民幣）。2020 年受疫情影響行業(yè)增速明顯放緩，預(yù)計(jì) 2021 年恢復(fù)提升。
視頻會(huì)議是指兩方或多方，通過(guò)通信設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行面對(duì)面的交流，與視頻直 播、視頻錄播等其他形式最大的區(qū)別在于其實(shí)時(shí)交互性。商務(wù)類(lèi)視頻會(huì)議對(duì)視 頻會(huì)議的流暢度、安全性、會(huì)議環(huán)境要求更高，因此需要保證系統(tǒng)服務(wù)器及客 戶(hù)端的帶寬條件和設(shè)備的專(zhuān)業(yè)性。全球市場(chǎng)規(guī)模：根據(jù) Fortune Business Insights 預(yù)測(cè)，2019 年全球視頻會(huì)議市場(chǎng)規(guī)模為 53.2 億美元，預(yù)計(jì)到 2027 年 將達(dá)到 109.2 億美元，在預(yù)測(cè)期內(nèi)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 9.7%。尤其是新冠疫情爆 發(fā)后，全球范圍內(nèi)的企業(yè)越來(lái)越多采用視頻協(xié)作解決方案開(kāi)展業(yè)務(wù)。
云辦公硬件終端伴隨云通信平臺(tái)用戶(hù)數(shù)和使用量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。根據(jù) Frost & Sullivan 預(yù)計(jì)，從 2019 年到 2026 年，全球?qū)I(yè)耳機(jī)市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR） 將達(dá) 11.1%；市場(chǎng)收入規(guī)模預(yù)計(jì)從 2019 年的 14.1 億美元增長(zhǎng)至 2026 年的 29.4 億美元，市場(chǎng)出貨量預(yù)計(jì)從 2019 年的 2290 萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至 2026 年的 6570 萬(wàn)臺(tái)， CAGR 為 16.3%。商務(wù)耳麥在全球辦公人員中的滲透率約 15%，仍有較大提升 空間。商務(wù)耳麥行業(yè)巨頭包括 Plantronics、Jabra、Sennheiser Communications 和 GE 等國(guó)際品牌，一些地區(qū)性的供應(yīng)商也在各自的領(lǐng)域成長(zhǎng)，如亞太地區(qū)的 Dasan 電子，中國(guó)的 Hion，澳大利亞的 Addcom，印度的 Telekonnectors，日 本的 Nagatsuka，以及拉丁美洲的 Felitron 等。
海運(yùn)及上游供應(yīng)鏈短缺逐步緩解，企業(yè)通信優(yōu)質(zhì)龍頭出口業(yè)務(wù)復(fù)蘇
2021 年宏觀環(huán)境不利因素對(duì)中游企業(yè)通信終端廠商的出口業(yè)務(wù)有所抑制，主要 體現(xiàn)在幾方面：1、海運(yùn)不暢、港口擁堵、發(fā)貨時(shí)間延長(zhǎng)等問(wèn)題對(duì)出口企業(yè)的出 口運(yùn)輸造成阻力，海運(yùn)費(fèi)用的大幅上漲擠壓了中游終端廠商和渠道商的利潤(rùn)空 間；2、上游芯片等原材料供應(yīng)緊缺，影響云辦公終端廠商部分產(chǎn)品的正常出貨， 以?xún)|聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為例，由于芯片短缺，部分 T5 系列高端 SIP 話(huà)機(jī)的正常出貨受影 響，銷(xiāo)售端引導(dǎo)客戶(hù)采購(gòu)供應(yīng)順暢的型號(hào)，對(duì)企業(yè)正常的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)步伐有 一定阻礙；3、人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的毛利率和匯兌損益帶來(lái)不利影響；4、 海外疫情的不確定性對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)沖擊，一定程度抑制了中小企業(yè) IT 設(shè) 備采購(gòu)開(kāi)支意愿，同時(shí)疫情也對(duì)企業(yè)通信終端的現(xiàn)場(chǎng)安裝部署和線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)和咨 詢(xún)活動(dòng)帶來(lái)不便。
展望 2022 年，伴隨疫情受到控制或逐漸常態(tài)化，全球經(jīng)濟(jì)處在持續(xù)復(fù)蘇的進(jìn) 程中。隨著海運(yùn)壓力和芯片等原材料供應(yīng)緊缺問(wèn)題的逐步緩解，中游硬件終端 出口企業(yè)的正常出貨和利潤(rùn)空間都將得到改善。企業(yè)通信優(yōu)質(zhì)龍頭億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)在 疫情沖擊下保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，出口業(yè)務(wù)復(fù)蘇趨勢(shì)下市場(chǎng)份額仍有提升空間。
7 跨界創(chuàng)新一：通信產(chǎn)業(yè)鏈賦能汽車(chē)新三化新三化提升汽車(chē)賽道景氣度，汽車(chē)零部件國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊
汽車(chē)新三化勢(shì)不可擋。汽車(chē)行業(yè)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，無(wú) 論從全球還是國(guó)內(nèi)來(lái)看，新能源汽車(chē)/智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的滲透率都在持續(xù)快速提升。 具體來(lái)看，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021 年 1-11 月新能源車(chē)滲透率已達(dá) 13%（按銷(xiāo)量， 包括乘用車(chē)和商用車(chē)），而根據(jù)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》， 預(yù)計(jì) 2025 年新能源汽車(chē)銷(xiāo)售量將達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量 的 20%，而《節(jié)能與 新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖 2.0》進(jìn)一步提出，預(yù)計(jì)到 2035 年，節(jié)能汽車(chē)與新能源 汽車(chē)年銷(xiāo)量各占 50%；《智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)路線圖 2.0》規(guī)劃到 2025 年，我 國(guó) PA 級(jí)、CA 級(jí)（交通擁堵、高速公路有條件自動(dòng)駕駛）智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)銷(xiāo)量 占汽車(chē)總銷(xiāo)量超過(guò) 50%，C-V2X 終端的新車(chē)裝配率將達(dá)到 50%。
而在汽車(chē)新三化的核心機(jī)遇下，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)零部件廠商迎來(lái)彎道超車(chē)機(jī)遇：
（1）汽車(chē)新三化推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑。一方面汽車(chē)三電系統(tǒng)代替?zhèn)鹘y(tǒng)三大件，新 增零部件釋放新的供應(yīng)機(jī)會(huì)，使國(guó)產(chǎn)廠商得以與原有海外供應(yīng)商站在同一起跑線。 另一方面自主品牌的崛起，在新能源車(chē)時(shí)代話(huà)語(yǔ)權(quán)顯著增強(qiáng)，并且自主品牌正在轉(zhuǎn) 變?nèi)加蛙?chē)時(shí)代跟隨者的形象，成為新能源車(chē)時(shí)代高端車(chē)型的引領(lǐng)者，推動(dòng)汽車(chē)供應(yīng) 鏈的格局重塑。
（2）2021 年汽車(chē)產(chǎn)業(yè)由于缺芯、疫情、海運(yùn)等特殊情況，車(chē)企存在較大保供壓力。 而從銷(xiāo)量增速來(lái)看，今年以來(lái)自主品牌始終保持同比正增長(zhǎng)，顯然自主品牌依托國(guó) 產(chǎn)供應(yīng)鏈，供應(yīng)壓力相對(duì)更小，未來(lái)有望進(jìn)一步打開(kāi)零部件國(guó)產(chǎn)替代的空間。
（3）國(guó)產(chǎn)零部件廠商在響應(yīng)速度、服務(wù)能力上更具優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)零部件廠商更貼近 車(chē)企，能夠及時(shí)、快速地響應(yīng)車(chē)企研發(fā)需要?？紤]到目前新能源車(chē)型的開(kāi)發(fā)節(jié)奏較 燃油車(chē)時(shí)代有顯著提升，響應(yīng)速度和服務(wù)能力上的優(yōu)勢(shì)有望贏得更多市場(chǎng)份額。
通信產(chǎn)業(yè)鏈賦能汽車(chē)新三化
整體來(lái)看，通信產(chǎn)業(yè)鏈賦能汽車(chē)新三化的相關(guān)環(huán)節(jié)包括：
（1）汽車(chē)電動(dòng)化趨勢(shì)下，新能源車(chē)平臺(tái)電壓正向 800V 切換升級(jí)，驅(qū)動(dòng)汽車(chē)連 接器持續(xù)向高壓方向發(fā)展，單車(chē)價(jià)值量顯著提高；新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)，除 傳統(tǒng)外，還包括對(duì)動(dòng)力系統(tǒng)中動(dòng)力電池的冷卻、電機(jī)冷卻和電子設(shè)備冷卻等新 增需求，釋放增量?jī)r(jià)值。
（2）汽車(chē)智能化趨勢(shì)下，智能駕駛方面，多傳感器融合的自動(dòng)駕駛技術(shù)路徑中， 激光雷達(dá)、衛(wèi)慣組合導(dǎo)航系統(tǒng)等作為重要的冗余硬件設(shè)備，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如 激光雷達(dá)光學(xué)部件等需求釋放。智能座艙方面，汽車(chē)座艙也進(jìn)入智能化升級(jí)路 徑，單車(chē)價(jià)值持續(xù)提升，智能座艙及上游芯片等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)快速增長(zhǎng)。除 此以外，汽車(chē)智能化也要求對(duì)現(xiàn)有的行車(chē)記錄儀進(jìn)行升級(jí)，EDR 在智能網(wǎng)聯(lián)汽 車(chē)時(shí)代重要性日益突出。汽車(chē)電子化程度的提高，對(duì)汽車(chē)智能控制器的需求也 在不斷增加。
（3）汽車(chē)網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)下，車(chē)聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)滲透帶動(dòng)車(chē)載通信模組、OBU/RSU 等 需求釋放，并推動(dòng)車(chē)載網(wǎng)關(guān)升級(jí)；而車(chē)載通信速率的提升和智能化背景下車(chē)載傳感器用量的增長(zhǎng)，也推動(dòng)車(chē)載高速連接器量?jī)r(jià)齊升。UWB 技術(shù)也在汽車(chē)鑰匙、 活體雷達(dá)等方面逐漸得到應(yīng)用。
連接器：高速高壓時(shí)代，國(guó)產(chǎn)廠商迎發(fā)展良機(jī)
汽車(chē)電動(dòng)化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化驅(qū)動(dòng)高速高壓連接器需求增長(zhǎng)。汽車(chē)連接器是連接器 第一大應(yīng)用領(lǐng)域，主要類(lèi)別中，低壓連接器主要用于傳統(tǒng)燃油車(chē)，而汽車(chē)電動(dòng)化、 智能網(wǎng)聯(lián)化分別催生出高壓連接器和高速連接器需求。
而在新能源汽車(chē)細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)連接器廠商已取得一定突破，成為產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關(guān)企 業(yè)拓展的重點(diǎn)領(lǐng)域。
熱管理：電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)熱管理系統(tǒng)量?jī)r(jià)齊升
電動(dòng)化趨勢(shì)下，整車(chē)熱管理系統(tǒng)復(fù)雜化，釋放增量部件。新能源汽車(chē)熱管理系 統(tǒng)可以分為電池系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)和電機(jī)電控系統(tǒng)熱管理。對(duì)比傳統(tǒng)燃油車(chē)，一 方面，由于新能源汽車(chē)采用電機(jī)，沒(méi)有熱機(jī)情況下，需要額外的產(chǎn)熱裝置用于 加熱乘員艙；另一方面，新能源車(chē)動(dòng)力電池在 15°C -35°C 時(shí)性能最佳，因此動(dòng) 力電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)需要同時(shí)具備冷卻和加熱裝置用于控制電池溫度。
因此新能源汽車(chē)單車(chē)熱管理系統(tǒng)價(jià)值量顯著提升，電動(dòng)化大背景下，熱管理市 場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升。根據(jù)三花智控可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)顯示，新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)核 心組件單車(chē)價(jià)值量可達(dá)到 6410 元，是傳統(tǒng)汽車(chē)熱管理系統(tǒng)核心組件單車(chē)價(jià)值 量的 2 倍以上。展望未來(lái)，隨著新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)集成度、復(fù)雜程度等進(jìn) 一步提高，預(yù)計(jì)單車(chē)價(jià)值量仍有上升空間，結(jié)合電動(dòng)車(chē)滲透率持續(xù)提升背景， 熱管理市場(chǎng)進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升階段。
EDR：政策紅利推動(dòng)賽道景氣度提升
EDR 政策強(qiáng)制執(zhí)行在即。2021 年 2 月《機(jī)動(dòng)車(chē)運(yùn)行安全技術(shù)條件》第 2 號(hào)修 改單發(fā)布，規(guī)定要求乘用車(chē)應(yīng)配備能記錄碰撞等特定事件發(fā)生時(shí)的車(chē)輛行駛速 度、制動(dòng)狀態(tài)等數(shù)據(jù)信息的事件數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)（EDR），相關(guān)規(guī)定將于 2022 年 1 月 1 日起執(zhí)行。
EDR 市場(chǎng)增量空間廣闊。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究數(shù)據(jù)，2020 年新車(chē)中搭載 EDR 設(shè)備 的新車(chē)僅 135.71 萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率為 7.12%。由于符合 GB/T 38892 規(guī)定的 DVR 所需的整車(chē)試驗(yàn)以及零部件試驗(yàn)流程偏多、繁瑣，因此預(yù)計(jì)整車(chē)廠將更傾向于 安裝 EDR。假設(shè) 2022E 乘用車(chē)銷(xiāo)量 2300 萬(wàn)輛以 2022 年新生產(chǎn)乘用車(chē) 80%滲透 率估計(jì)，ASP 以 350 元估計(jì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模為 64.4 億元。
智能駕駛：激光雷達(dá)、衛(wèi)慣組合導(dǎo)航系統(tǒng)應(yīng)用加速
根據(jù)獲取位置信息的技術(shù)方法和傳感器方案，我們將自動(dòng)駕駛分為三大技術(shù)路 徑：（1）以特斯拉為代表的純視覺(jué)方案，采用車(chē)載攝像頭為主要感知設(shè)備，結(jié) 合算法確定車(chē)輛位置信息；（2）多傳感器融合方案，包括攝像頭、車(chē)載雷達(dá)、 衛(wèi)慣組合導(dǎo)航系統(tǒng)等多種感知設(shè)備，實(shí)現(xiàn)多源融合定位，這是除特斯拉以外的 絕大多數(shù)車(chē)廠（自 L2+發(fā)展，如奧迪、蔚來(lái)等）或科技公司（往往定位 L4+，如 谷歌 Waymo/百度 Apollo 等）的選擇；（3）車(chē)路協(xié)同路線，將車(chē)載的部分感知 能力轉(zhuǎn)移至路側(cè)，通過(guò) V2X 實(shí)現(xiàn)車(chē)輛位置信息的獲取和交互。
其中，多傳感器融合路徑中，激光雷達(dá)成為核心部件，應(yīng)用落地正加速，而車(chē) 廠對(duì)衛(wèi)慣組合導(dǎo)航系統(tǒng)的重視程度也日益提升。2021 年開(kāi)始，激光雷達(dá)落地應(yīng) 用進(jìn)程明顯加速，搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)車(chē)型不斷發(fā)布，在不同價(jià)位的乘用車(chē)皆 有搭載；而如前文所述，衛(wèi)慣組合導(dǎo)航系統(tǒng)也獲得乘用車(chē)車(chē)廠認(rèn)可，落地應(yīng)用 不斷出現(xiàn)。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）
智能座艙：滲透率持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn) SoC 廠商積極布局
智能座艙滲透率持續(xù)提升。智能座艙主要構(gòu)成包括車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)、儀表盤(pán)、 抬頭顯示(HUD)、 流媒體后視鏡、語(yǔ)音控制等。相較高級(jí)別智能駕駛應(yīng)用，智 能座艙的落地速度更快，包括屏幕走向多屏化、大屏化、聯(lián)屏化等已成為趨勢(shì)。 據(jù) IHS Markit 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2025 年全球/國(guó)內(nèi)市場(chǎng)智能座艙新車(chē)滲透率分別可接近 60%/80%，至 2030 年市場(chǎng)規(guī)?？煞謩e達(dá) 681 億美元/1600 億元。
座艙 SoC 決定智能座艙功能和性能，國(guó)內(nèi)廠商積極布局。對(duì)于座艙而言，決定 其功能和性能的關(guān)鍵是主 SoC 的算力，而在當(dāng)前市場(chǎng)中，高通等海外龍頭優(yōu)勢(shì) 較為顯著，為市場(chǎng)主要參與者，國(guó)內(nèi)廠商如華為、地平線、全志科技等入局時(shí) 間較短，積極布局，加速追趕。
車(chē)聯(lián)網(wǎng)：車(chē)載終端應(yīng)用落地加速，車(chē)載網(wǎng)關(guān)持續(xù)升級(jí)
C-V2X 車(chē)端落地應(yīng)用加速，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)持續(xù)受益。V2X 架構(gòu)需要智慧的車(chē)、 智慧的路等共同實(shí)現(xiàn)車(chē)路協(xié)同，目前來(lái)看，V2X 車(chē)載單元（OBU）落地快于路側(cè) 終端（RSU）建設(shè)，例如蔚來(lái) ET7、長(zhǎng)城摩卡、上汽通用別克 GL8 Avenir、廣汽 埃安 V 等車(chē)型均已搭載 V2X 功能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)如通信芯片、車(chē)載通信模組、 OBU 制造商有望充分受益。車(chē)載終端的硬件產(chǎn)品形態(tài)多樣，包括 T-Box、智能天 線等，現(xiàn)階段 OEM 廠商量產(chǎn)車(chē)型大多采用 V2X 模組與 TBOX 融合的技術(shù)方案。 展望未來(lái)，據(jù)佐思汽研，預(yù)計(jì) 2025 年國(guó)內(nèi)前裝 C-V2X OBU 的市場(chǎng)規(guī)模可超 100 億元。
車(chē)載網(wǎng)關(guān)是整車(chē)網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)交互樞紐，智能網(wǎng)聯(lián)背景下持續(xù)升級(jí)。網(wǎng)關(guān)作為中 心樞紐，負(fù)責(zé)安全和功能域之間互聯(lián)并處理異構(gòu)車(chē)載網(wǎng)絡(luò)中的數(shù)據(jù)。一方面， 智能化背景下，汽車(chē)電子電氣架構(gòu)的變化、邊緣計(jì)算能力的要求等提高了車(chē)載 網(wǎng)關(guān)的數(shù)據(jù)處理能力要求；另一方面，OTA 更新、車(chē)載傳感器的增多、5G 速率 的提升等使車(chē)載網(wǎng)關(guān)的網(wǎng)絡(luò)傳輸性能也需要進(jìn)一步提升。
UWB 數(shù)字鑰匙的應(yīng)用落地正在加速。從規(guī)范角度來(lái)看，成員包括主要車(chē)廠、手 機(jī)廠在內(nèi)的車(chē)聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟（Car Connectivity Consortium,簡(jiǎn)稱(chēng)“CCC”）于 2021 年 7 月發(fā)布了數(shù)字密鑰 3.0 規(guī)范，定義了智能汽車(chē)基于 UWB/BLE+NFC 的互聯(lián)方案； 從應(yīng)用角度來(lái)看，寶馬、蔚來(lái)等均已引入 UWB 數(shù)字鑰匙應(yīng)用。
8 跨界創(chuàng)新二：數(shù)字能源——數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施助力社會(huì)綠色轉(zhuǎn)型數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，賦能傳統(tǒng)行業(yè)，推動(dòng)社會(huì)綠色轉(zhuǎn)型
以 5G、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等為代表的數(shù)字產(chǎn)業(yè)是能源消耗的大戶(hù)，在碳中和背 景下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將通過(guò)提高清潔能源使用比例、提供新能源建設(shè)所需的材料設(shè) 備、賦能傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、助力完善新型電力交易體系等多方面推動(dòng)社會(huì)綠色化 轉(zhuǎn)型。
舉措一：數(shù)據(jù)中心和 5G 等基礎(chǔ)設(shè)施將大幅提高新能源使用比例
碳中和背景下，數(shù)據(jù)中心和 5G 等基礎(chǔ)設(shè)施使用清潔能源比例有望持續(xù)提升。
12 月 28 日，國(guó)家發(fā)改委等部分印發(fā)《貫徹落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)要求推動(dòng)數(shù) 據(jù)中心和 5G 等新型基礎(chǔ)設(shè)施綠色高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》的通知，鼓勵(lì)數(shù)據(jù)中 心建設(shè)使用風(fēng)能、太陽(yáng)能等可再生能源，通過(guò)自建拉專(zhuān)線或雙邊交易提升綠色 數(shù)據(jù)中心電能使用水平，促進(jìn)可再生能源就近消納，支持模塊化氫電池和太陽(yáng) 能板房等在小型或邊緣數(shù)據(jù)中心的規(guī)?；茝V應(yīng)用。結(jié)合儲(chǔ)能、氫能等新技術(shù) 提升可再生能源在數(shù)據(jù)中心能源供應(yīng)中的比重。
舉措二：賦能傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型，優(yōu)化流程節(jié)本降耗
數(shù)據(jù)中心和 5G 等數(shù)字經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步支撐傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)煤炭、水 泥、鋼鐵、有色、石化、化工等傳統(tǒng)行業(yè)加快“上運(yùn)用數(shù)賦智”步伐。以智慧 礦山場(chǎng)景為例，人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)將實(shí)現(xiàn)礦山開(kāi)采設(shè)計(jì)、計(jì)劃、 生產(chǎn)、調(diào)度、決策等過(guò)程的智能化，而 5G、邊緣計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字基礎(chǔ) 設(shè)施將提供底層算力基礎(chǔ)支撐，提高傳統(tǒng)企業(yè)的生產(chǎn)效率，降低損耗。
舉措三：完善電網(wǎng)建設(shè)，推動(dòng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)電力交易
隨著太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源占比持續(xù)提升，充電樁、智慧園區(qū)等新場(chǎng)景接入需 求的不斷增加，電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力難度進(jìn)一步加大。以 5G、物聯(lián)網(wǎng)等為代表通信技 術(shù)將助力電網(wǎng)信息化建設(shè)，助力實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電力交易，其中，5G 技術(shù)將適配 電網(wǎng)“發(fā)輸電配用”全業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的通信訴求、5G 網(wǎng)絡(luò)切片安全將補(bǔ)充電力通信 專(zhuān)網(wǎng)、嵌入物聯(lián)網(wǎng)模組的智能水電表等助力采集爆發(fā)式增長(zhǎng)的交易信息，實(shí)現(xiàn) 多場(chǎng)景的電力信息化交易應(yīng)用。
舉措四：通信設(shè)備廠商將提供新能源設(shè)備組件等，助力新能源建設(shè)交付
制造業(yè)和新材料技術(shù)的更迭助推了新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，一部分優(yōu)秀的通信 綜合產(chǎn)品提供商將進(jìn)一步提供光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能所需的組件、支架、電源設(shè)備 等，助力新能源建設(shè)交付。例如：光纖光纜和電力傳輸領(lǐng)先企業(yè)中天科技，積 極布局海上風(fēng)電和新能源等產(chǎn)品線，助力海上風(fēng)電和光伏裝機(jī)；數(shù)據(jù)中心 UPS 提供商科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)、易事特等具備生產(chǎn)儲(chǔ)能系統(tǒng)、光伏逆變器等組件能 力，自身亦具備多重增長(zhǎng)曲線。
新能源占比快速提升，2030 年仍有 6 億千瓦以上增長(zhǎng)空間。10 月 24 日，《中 共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》 發(fā)布（下稱(chēng)意見(jiàn)），意見(jiàn)指出到 2030 年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到 25%左右， 風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到 12 億千瓦以上；到 2060 年，非化石能源消 費(fèi)比重達(dá)到 80%以上；截至 9 月底，全國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量 3.0 億千瓦（占比 13%）， 光伏發(fā)電裝機(jī)容量 2.78 億千瓦（占比 56%），較 2030 規(guī)劃仍有 6 億以上的增 長(zhǎng)空間，對(duì)應(yīng)未來(lái) 10 年年均復(fù)合增速 17%以上，空間廣闊。
國(guó)內(nèi)迎來(lái)新能源平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布的《關(guān)于 2021 年新能源 上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確， 2021 年起，對(duì)新備案集中式光伏電站、 工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，中央財(cái)政不再補(bǔ)貼，實(shí)行平價(jià) 上網(wǎng)。
光伏：2030 年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量有望翻倍
根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，2020 年全球新增光伏裝機(jī)規(guī)模 130GW，預(yù)計(jì) 2021 年全球光 伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì) 150-170GW，樂(lè)觀情況下，2025 年有望超過(guò) 330GW，未來(lái) 5 年對(duì)應(yīng)年均復(fù)合增速約 14.2%；
2020 年我國(guó)光伏裝機(jī)超過(guò) 48GW，預(yù)計(jì)，2021 年我國(guó)新增光伏裝機(jī)規(guī)模為 55-65GW，樂(lè)觀情況下預(yù)計(jì) 2025 年新增光伏裝機(jī)容量有望超過(guò) 110GW，未來(lái) 5 年對(duì)應(yīng)年均復(fù)合增速 11%。
風(fēng)電：海上風(fēng)電招標(biāo)重啟，2025 年風(fēng)電裝機(jī)量仍有 2 倍以上空間
我國(guó)風(fēng)電年裝機(jī)復(fù)合增速有望達(dá)到 40%以上。預(yù)期全球風(fēng)電市場(chǎng)將從 2022 年 將正式進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，吊裝需求快速提升；2022-2025 年海外和國(guó)內(nèi)新增裝機(jī) 年均復(fù)合增速將分別達(dá)到 35%和 44%，全球復(fù)合增速為 38%。根據(jù)國(guó)際可再 生能源署（IRENA）的預(yù)測(cè)，全球要想達(dá)到本世紀(jì)下半葉將全球溫升較工業(yè)化 之前控制在 1.5 攝氏度以?xún)?nèi)，需要更為激進(jìn)的海上風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)，全球 2050 年 海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)需要達(dá)到 2002GW，而 2020 年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)僅為 不到 7GW。
目前我國(guó)海上風(fēng)電總體造價(jià)區(qū)間為 1.44-1.85 萬(wàn)元/千瓦，送出電纜占比約 5-10%。海上風(fēng)電的主體工程投資主要包括：風(fēng)電機(jī)組（含塔筒）、風(fēng)電機(jī)組基 礎(chǔ)、場(chǎng)內(nèi)集電線路（陣列電纜）、送出海纜、海上升壓站、陸上集控中心組成。 其他費(fèi)用主要包括：征海征地費(fèi)、前期工作費(fèi)、工程建設(shè)管理費(fèi)等。其中，風(fēng) 電機(jī)組（含安裝）占比約 45%，220KV 送出電纜占比約 5-10%；
儲(chǔ)能：光儲(chǔ)融合加速，工業(yè)應(yīng)用空間廣闊
新型電力儲(chǔ)能 5 年有 10 倍以上增長(zhǎng)空間。截至 2020 年底，中國(guó)已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模 35.6GW，同比增長(zhǎng) 9.8%；其中抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)占比最大， 為 89.30%，其次為電化學(xué)儲(chǔ)能，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模 3.28GW，占比 9.2%；新型電 力儲(chǔ)能 5 年有 10 倍以上增長(zhǎng)空間。7 月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于 加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，到 2025 年實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向 規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變，新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá) 3000 萬(wàn)千瓦以上，根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn) 業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，截至 2020 年，我國(guó)已投運(yùn)的新型電力儲(chǔ)能（包含電化學(xué)儲(chǔ) 能、壓縮空氣、飛輪、超級(jí)電容等）累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 3.28 吉瓦，到 2025 年 增長(zhǎng)空間在 10 倍以上，年均復(fù)合增速超過(guò) 55%。
電池、逆變器為儲(chǔ)能最大成本占比。2021 年儲(chǔ)能系統(tǒng)的平均單價(jià)約為 1200-1300 元/KWh，其中電池、逆變器、EMS（能量管理系統(tǒng)）、BMS（電池 管理系統(tǒng)）占比分別為 60%、20%、10%、5%。 根據(jù) CAESN 披露，2020 年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池出貨量前 5 名的公司分別為：寧德時(shí) 代 、 力 神 ， 海 基 新 能 源 、 億 緯 鋰 能 、 以 及 上 海 電 器 ， 占 比 分 別 為 17%/11%/9%/9%/8%；
2020年國(guó)內(nèi)逆變器出貨量前5名的公司分別為陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)、索英電氣、 上能電器、南瑞繼保，占比分別為 25%/19%/15%/11%/8%。
電網(wǎng)：電力信息化投入增加，電力市場(chǎng)化交易持續(xù)完善
新能源發(fā)電量占比提升，國(guó)網(wǎng)信息化升級(jí)加速。2020 年全球電力能源占終端能源消耗比例為 26%，預(yù)計(jì) 2060 年將超過(guò) 70%，其中，清潔能源占比將從 2020 年的 24.3%進(jìn)一步提升至 2060 年的 90%。清潔能源發(fā)電受制于自然資源條件影響，存在較強(qiáng)的發(fā)電峰 谷值，電力波動(dòng)加大，對(duì)電網(wǎng)信息化的調(diào)度負(fù)荷提出了更好的要求，在此背景 下，電力信息化的投資有望進(jìn)一步增加。
健全多層次統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系，推進(jìn)完善電力市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)。
虛擬電廠調(diào)節(jié)用電側(cè)電力負(fù)荷，助力能源有序調(diào)度。虛擬電廠是指通過(guò)先進(jìn)信 息通信技術(shù)和軟件系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)分布式電源、儲(chǔ)能系統(tǒng)、可控負(fù)荷、電動(dòng)汽車(chē)等 需求側(cè)的聚合和協(xié)調(diào)優(yōu)化，以作為一個(gè)特殊電廠參與電力市場(chǎng)和電網(wǎng)運(yùn)行的電 源協(xié)調(diào)管理系統(tǒng)，打通電網(wǎng)公司、負(fù)荷側(cè)用戶(hù)、電源供應(yīng)商之間的數(shù)據(jù)信息的 通道及能源互濟(jì)能力；
9 跨界創(chuàng)新三：光器件——超脫光通信，激光方向重點(diǎn)拓展光學(xué)元器件廠商跨領(lǐng)域布局，關(guān)注激光領(lǐng)域的增量投資機(jī)會(huì)
跨領(lǐng)域應(yīng)用之半導(dǎo)體激光元器件和激光光學(xué)元器件 激光器是激光裝備的關(guān)鍵功能部件，是激光的發(fā)生裝置，其中最重要的光學(xué)系 統(tǒng)有三大功能部件，包括泵浦源、增益介質(zhì)、諧振腔。激光器按照增益介質(zhì)可 分為：1、液體激光和氣體激光；2、自由電子激光器；3、固體激光，又分為以 晶體為工作物質(zhì)的“固體”激光器和以玻璃光纖為工作物質(zhì)的“光纖”激光器； 4、半導(dǎo)體激光器。
跨界創(chuàng)新三：光器件——超脫光通信，激光方向重點(diǎn) 拓展 光學(xué)元器件廠商跨領(lǐng)域布局，關(guān)注激光領(lǐng)域的增量投資機(jī)會(huì) \uf06c 跨領(lǐng)域應(yīng)用之半導(dǎo)體激光元器件和激光光學(xué)元器件 激光器是激光裝備的關(guān)鍵功能部件，是激光的發(fā)生裝置，其中最重要的光學(xué)系 統(tǒng)有三大功能部件，包括泵浦源、增益介質(zhì)、諧振腔。激光器按照增益介質(zhì)可 分為：1、液體激光和氣體激光；2、自由電子激光器；3、固體激光，又分為以 晶體為工作物質(zhì)的“固體”激光器和以玻璃光纖為工作物質(zhì)的“光纖”激光器； 4、半導(dǎo)體激光器。
半導(dǎo)體激光不斷突破新的應(yīng)用領(lǐng)域，行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。目前行業(yè)內(nèi)少部分利 用燈如氙閃光燈作為泵浦源，大部分利用半導(dǎo)體激光器作為泵浦源。與固體激 光器、光纖激光器等其他類(lèi)型的激光器相比，高功率半導(dǎo)體激光器在效率、可靠性、成本、尺寸等各方面都具有優(yōu)勢(shì)，目前主要被作為固體激光器和光纖激 光器的泵浦源，也可以直接應(yīng)用于醫(yī)療、工業(yè)、國(guó)防、科研以及激光雷達(dá)等領(lǐng) 域。
激光光學(xué)元器件受益于下游高端激光器行業(yè)的需求增長(zhǎng)。光電子元器件是高性能激光器的基礎(chǔ)，其應(yīng)用了減反膜、反 射膜、濾光膜等光學(xué)薄膜技術(shù)，同時(shí)隔離器、合束器、聲光調(diào)制器等器件也是 高性能激光器的重要組成部分。激光光學(xué)領(lǐng)域的主要企業(yè)包括美國(guó)貳陸集團(tuán)、 德國(guó)通快、Suess MicroTec、瑞士 FISBA 等國(guó)外公司。目前國(guó)內(nèi)部分科研機(jī) 構(gòu)可提供少量激光光學(xué)元器件用于科學(xué)研究需要。國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)類(lèi)似的企業(yè)包 括藍(lán)特光學(xué)、福晶科技、騰景科技等。例如，騰景科技在光纖激光領(lǐng)域主要提 供精密光學(xué)元件以及鍍膜光纖線、準(zhǔn)直器、聲光器件等光纖器件產(chǎn)品，已應(yīng)用 于光纖激光器的量產(chǎn)。
跨領(lǐng)域應(yīng)用之激光雷達(dá)
隨著 L2 級(jí)別及以上的量產(chǎn)車(chē)型越來(lái)越多，激光雷達(dá)逐漸成為車(chē)廠宣傳新車(chē)型時(shí) 的“硬實(shí)力”之一，國(guó)外激光雷達(dá)廠商也紛紛上市。根據(jù) Yole Developement 發(fā)布的《2021 年汽車(chē)與工業(yè)領(lǐng)域激光雷達(dá)應(yīng)用報(bào)告》，法雷奧(Valeo)排名第一， 市場(chǎng)占比 28%。速騰聚創(chuàng)(RoboSense)排名第二，占比 10%。盧米納爾(Luminar)、 大疆(Livox)、電裝(Denso)、大陸(Continental)、Cepton 這 5 家廠商以 7%的市 場(chǎng)占有率并列第三。緊隨其后的是因諾維茲(Innoviz)、Ibeo 分別占比 4%。接 著是華為(Huawei)、禾賽科技(Hesai)、圖達(dá)通(Innovusion)、威力登(Velodyne) 占有率均為 3%。
激光雷達(dá)分機(jī)械激光雷達(dá)和固態(tài)激光雷達(dá)，固態(tài)激光雷達(dá)中也衍生了 MEMS、 OPA 以及 Flash 這些不同的固態(tài)或混合固態(tài)技術(shù)。從行業(yè)最新進(jìn)展來(lái)看，機(jī)械 激光雷達(dá)大廠 Velodyne 也開(kāi)始推 Velarray 系列的固態(tài)激光雷達(dá)。英特爾打算 和 Luminar 合作推出自研的 FMCW 激光雷達(dá)，預(yù)計(jì) 2025 年面世。
激光雷達(dá)原理與光收發(fā)模塊類(lèi)似。激光雷達(dá)和光收發(fā)模塊類(lèi)似，均由發(fā)射系統(tǒng)、 接收系統(tǒng)及信息處理三部分組成。其工作原理是向目標(biāo)探測(cè)物發(fā)送激光光束探 測(cè)信號(hào)，然后將目標(biāo)反射回來(lái)的回波信號(hào)與發(fā)射信號(hào)進(jìn)行比較，進(jìn)行適當(dāng)處理 后，便可獲取目標(biāo)的距離、方位、角度、速度、姿態(tài)、形狀等多種參數(shù)信息， 從而對(duì)目標(biāo)進(jìn)行探測(cè)、跟蹤和識(shí)別。
激光雷達(dá)市場(chǎng)空間廣闊，光通信器件廠商跨領(lǐng)域布局激光雷達(dá)市場(chǎng)帶來(lái)新增量。2020 年全球汽車(chē)與工業(yè)領(lǐng)域激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī) 模達(dá) 17.66 億美元，預(yù)測(cè) 2026 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 57.18 億美元，對(duì)應(yīng) 21%的年均 復(fù)合增長(zhǎng)率（2020-2026E）。激光雷達(dá)發(fā)射模組定制化程度較高，對(duì)光學(xué)設(shè)計(jì) 組裝工藝、質(zhì)量管理能力等要求較高，目前市場(chǎng)參與者相對(duì)較少，近幾年國(guó)內(nèi) 光通信器件廠商開(kāi)始跨領(lǐng)域布局激光雷達(dá)市場(chǎng)，例如天孚通信的濾光片和光引 擎可用于激光雷達(dá)領(lǐng)域。
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邁特通信設(shè)備（蘇州）有限公司的前身由現(xiàn)代濾波器鼻祖康姆迪于1997年在蘇州工業(yè)園區(qū)成立，邁特于2002年收購(gòu)正式成立，并于2011年由在深交所上市的蘇州春興精工股份有限公司全資收購(gòu)。
公司主要從事以射頻技術(shù)為基礎(chǔ)的無(wú)線通信產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，致力于成為全球一流的無(wú)線通信設(shè)備供應(yīng)商。公司總部在蘇州，在國(guó)內(nèi)外設(shè)有多處研發(fā)中心、生產(chǎn)基地和銷(xiāo)售與客戶(hù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，與華為、阿爾卡特-朗訊、諾基亞等全球知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。
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