作者：網(wǎng)絡(luò)投稿 發(fā)布時(shí)間：2023-03-07 00:00 閱讀次數(shù)：85
網(wǎng)上有很多關(guān)于一種光模塊的外殼固定結(jié)構(gòu),堅(jiān)持差異化和自主創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)光模塊公司的知識(shí)，也有很多人為大家解答關(guān)于一種光模塊的外殼固定結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，今天瑞達(dá)豐光模塊外殼加工廠(www.xindifood.com)為大家整理了關(guān)于這方面的知識(shí)，讓我們一起來(lái)看下吧!
（報(bào)告出品方/作者：國(guó)聯(lián)證券，孫樹明、張寧）
1. 堅(jiān)持自主創(chuàng)新和差異化競(jìng)爭(zhēng)的光模塊供應(yīng)商1.1. 波分光模塊細(xì)分市場(chǎng)起家
武漢聯(lián)特科技股份有限公司成立于 2011 年，公司自成立以來(lái)專注于光通信收發(fā) 模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，堅(jiān)持自主創(chuàng)新和差異化競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展戰(zhàn)略，依靠自主研發(fā)的 核心技術(shù)，開發(fā)高速率、智能化、低成本、低功耗的中高端光模塊產(chǎn)品，為電信、數(shù) 通等領(lǐng)域的客戶提供光模塊解決方案。 公司發(fā)展歷程可分為三個(gè)階段： 第一階段（2011-2014）：創(chuàng)立之初采取差異化競(jìng)爭(zhēng)，聚焦長(zhǎng)途波分通信光模塊， 推出行業(yè)領(lǐng)先的 10G 40/80km DWDM/CWDM SFP+光模塊產(chǎn)品； 第二階段（2014-2019）：成立美國(guó)全資子公司，拓展海外市場(chǎng)，相繼發(fā)布 40G、 100G 光模塊系列產(chǎn)品，并新建萬(wàn)級(jí)光電集成制造中心，公司進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期； 第三階段（2019 年以后）：?jiǎn)踢w至光谷中心，并進(jìn)行多輪融資，不斷擴(kuò)大生產(chǎn)線 與生產(chǎn)規(guī)模，推出了 400G，800G 等數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域的高端產(chǎn)品。 公司于 2022 年 9 月 13 日在創(chuàng)業(yè)板上市，募資推動(dòng)高速光模塊及 5G 通信光模 塊建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，繼續(xù)強(qiáng)化公司產(chǎn)能和研發(fā)實(shí)力。
1.2. 創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)控股，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，截至 2022 年 Q3，前三大股東張健、楊現(xiàn)文和吳天書 為公司創(chuàng)始人，分別持有股權(quán) 21.14%、13.48%和 7.22%，公司第四位創(chuàng)始人李林科 持有 5.78%股權(quán)。武漢同創(chuàng)光通管理咨詢合伙企業(yè)和武漢優(yōu)耐特企業(yè)管理咨詢合伙 企業(yè)張健均有持股，四位創(chuàng)始人合計(jì)擁有超過(guò) 50%的表決權(quán)，并且就聯(lián)特科技的經(jīng) 營(yíng)決策簽有一致行動(dòng)協(xié)議，共同為聯(lián)特科技的控股股東和實(shí)際控制人。
公司在海外設(shè)立美國(guó)、新加坡和馬來(lái)西亞三家子公司，經(jīng)營(yíng)光模塊產(chǎn)品面向國(guó)際 國(guó)內(nèi)多個(gè)市場(chǎng)，客戶范圍廣泛。
1.3. 近年來(lái)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)
種類豐富的光模塊產(chǎn)品和關(guān)鍵技術(shù)
經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，公司在光電芯片集成、光器件、光模塊的設(shè)計(jì)以及生產(chǎn)工藝方 面擁有了諸多關(guān)鍵技術(shù)，掌握了光芯片到光器件、光器件到光模塊的設(shè)計(jì)制造能力。 公司致力于滿足客戶的標(biāo)準(zhǔn)化及個(gè)性化產(chǎn)品需求，所研發(fā)生產(chǎn)的不同型號(hào)光模塊產(chǎn)品 累計(jì) 1000 余種，產(chǎn)品的技術(shù)指標(biāo)涵蓋了多種標(biāo)準(zhǔn)的傳輸速率、傳輸距離、工作波長(zhǎng) 等，適用于電信傳輸、無(wú)線通信、光纖接入、數(shù)據(jù)中心、光纖通道等多種應(yīng)用場(chǎng)景。
公司擁有混合集成多通道 TOSA/ROSA 系統(tǒng)、COB（Chip On Board）制造工藝 和成熟的 COB（Chip On Board）工藝技術(shù)、全面自動(dòng)化生產(chǎn)等關(guān)鍵技術(shù)，為公司的 產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量、成本優(yōu)勢(shì)提供支撐。
立足境外市場(chǎng)，依托高速率產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)
通過(guò)持續(xù)深耕境外市場(chǎng)，公司成功發(fā)展了 NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、 AddOn、Computer、IPG 等國(guó)際知名通信行業(yè)客戶，2019-2021 年產(chǎn)品銷量由 107.44 萬(wàn)支增長(zhǎng)至 251.27 萬(wàn)支。其中海外銷售收入從 2019 年的 3.47 億元提升至 2021 年 的 6.26 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 34.3%。
四年以來(lái)公司步入快速發(fā)展期，2018-2021 年，公司營(yíng)業(yè)收入由 3.31 億元增長(zhǎng) 至 6.98 億元，三年 CAGR 為 28.23%。2018-2021 年歸母凈利潤(rùn)從 0.48 億元提升至 1.06 億元，三年 CAGR 為 30.22%。2022 年前三季度的營(yíng)業(yè)收入已達(dá) 6.18 億元， 同比增長(zhǎng) 27.18%。
2. 光模塊行業(yè)國(guó)產(chǎn)廠商全球份額過(guò)半且持續(xù)提升2.1. 光模塊制造是光通信產(chǎn)業(yè)中游行業(yè)
光模塊行業(yè)上游為光芯片、電芯片、光器件企業(yè)，例如億芯源、天孚通信和 Broadcom 等。下游主要包括運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)廠商，例如中國(guó)移動(dòng)和阿里，以及電信、 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商，例如華為、Nokia、ProLabs 等，其中設(shè)備廠商是公司的重點(diǎn)面向?qū)ο螅?Nokia 和 ProLabs 都是公司的主要客戶。
作為光通信產(chǎn)業(yè)的中游行業(yè)，光模塊行業(yè)利潤(rùn)率低于上游的芯片行業(yè)和下游的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)，需要承擔(dān)上游芯片采購(gòu)的成本壓力。光模塊行業(yè)注重規(guī)模效應(yīng)和資 金優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)入光通信行業(yè)的主要入口。
上游高端光芯片關(guān)鍵技術(shù)由少數(shù)國(guó)外廠家壟斷，下游行業(yè)市場(chǎng)集中度高，頭部 企業(yè)議價(jià)能力很強(qiáng)。光模塊行業(yè)處在上下游擠壓之下，議價(jià)能力相對(duì)較弱，行業(yè)內(nèi) 部競(jìng)爭(zhēng)激烈。光模塊廠家需要通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)迭代和可靠的交付能力建立相對(duì) 穩(wěn)定的上下游合作關(guān)系。
中游企業(yè)積極向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸
由于低端產(chǎn)品毛利率過(guò)低，許多海外廠商剝離相關(guān)光模塊業(yè)務(wù)專注于芯片和高端 產(chǎn)品，以追求更高的產(chǎn)品附加值，國(guó)內(nèi)光模塊廠商則積極入局，例如劍橋科技 2018 年 5 月收購(gòu) Macom Japan 光模塊資產(chǎn)，2019 年 3 月收購(gòu) Oclaro Japan 光模塊資 產(chǎn)，期望打造“光芯片+光器件+光模塊”一體化的發(fā)展模式，來(lái)增強(qiáng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提高 議價(jià)能力。
2.2. 境外數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)
境外市場(chǎng)和數(shù)據(jù)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)
根據(jù) LightCounting 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模在經(jīng)歷 2016-2018 年連續(xù) 三年的停滯之后于 2019 恢復(fù)增長(zhǎng)，2020 年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 103 億美元。 LightCounting 預(yù)計(jì) 2027 年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模為 209 億美元，2022-2025 年增長(zhǎng) 率分別為 14.15%/4.34%/10.69%/13.7%，2022-2027 年復(fù)合年增長(zhǎng)率為 9.98%。
根據(jù)法國(guó)市場(chǎng)研究和咨詢機(jī)構(gòu) Yole 統(tǒng)計(jì)，2020 年全球光模塊市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá) 96 億美元，較 2019 年的 77 億美元增長(zhǎng)近 25%。2026 年全球光模塊市場(chǎng)整體規(guī)模 將達(dá)到 209 億美元，2021-2026 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 14%；其中數(shù)據(jù)通信市場(chǎng)規(guī)模 占比將由 55.2%提升到 2026 年的 77.2%，2021-2026 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 19%， 成為光模塊市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
境內(nèi)外光模塊市場(chǎng)需求還有較大的差距。境外公有云廠商立足全球市場(chǎng)，有更好 的成長(zhǎng)性和網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)迭代速度。考慮國(guó)內(nèi)公有云和互聯(lián)網(wǎng)廠商面臨的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和、 國(guó)際化受阻困境等因素，LightCounting 預(yù)測(cè)，2021-2026 年中國(guó)光模塊市場(chǎng)份額年 復(fù)合增長(zhǎng)率 5.8%，2021-2026 年境外光模塊市場(chǎng)份額年復(fù)合增長(zhǎng)率 15.1%。
數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)演進(jìn)：高端光模塊是必然選擇
網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量迅猛增長(zhǎng)，特別是東西向流量的增長(zhǎng)，不斷推動(dòng)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu) 演進(jìn)。當(dāng)前 Spine-Leaf 結(jié)構(gòu)的 CLOS 網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)在主要的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心得以部署。 在 Spine-Leaf 結(jié)構(gòu)中，數(shù)據(jù)中心互聯(lián)場(chǎng)景分別為 TOR-Server、Leaf-TOR、SpineLeaf、DCI，其中前三個(gè)場(chǎng)景在數(shù)據(jù)中心內(nèi)部，第四個(gè)場(chǎng)景為長(zhǎng)距離的數(shù)據(jù)中心互聯(lián)。 CLOS 架構(gòu)下，一般按照 Leaf-TOR、Spine-Leaf、DCI 場(chǎng)景下的光模塊速率等 于 TOR-Server 互聯(lián)光模塊速率的 4 倍來(lái)配置光模塊。按照 10G/40G、25G/100G、 100G/400G、200G/800G 的路線演進(jìn)。同時(shí) TOR-Server 場(chǎng)景下，AOC/DAC 直連 方案正替代獨(dú)立的可插拔光模塊，成為短距離互聯(lián)場(chǎng)景下的低成本優(yōu)選方案。
光模塊能力和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備能力同步演進(jìn)。數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)演進(jìn)的背后，是以太網(wǎng) 交換機(jī) ASIC 芯片能力的不斷提升。當(dāng)前 12.8T 的 ASIC 芯片，需要匹配小型化和低 功耗的 400G 光模塊，實(shí)現(xiàn)在 1U 的盒式交換機(jī)上集成 32 個(gè) 400G 端口的需求。 IMT-2020（5G）推進(jìn)組預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)中心交換芯片吞吐量2023年將達(dá)到51.2Tb/s， 2025 年之后達(dá)到 102.4Tb/s，需要 800G 甚至 1.6T 的光模塊與之適配。
數(shù)據(jù)中心市場(chǎng) 400G、800G 光模塊交替放量
2021 年，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng) 100G、200G 和 400G 的出貨量分別已達(dá) 1496/105/297 萬(wàn)片，預(yù)計(jì) 2022 年 800G 將會(huì)有 11.1 萬(wàn)片的出貨量，且在 2022-2027 年，400G 與 800G 光模塊將實(shí)現(xiàn)迅速的增長(zhǎng)，復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別為 23.57%和 47.21%。經(jīng) LightCounting 預(yù)測(cè)，基于高速率光模塊的高價(jià)值量，2022-2027 年 800G 光模塊銷 售額將呈現(xiàn) 98.63%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率。
波分 400G 以上產(chǎn)品保持高增長(zhǎng)和高質(zhì)價(jià)屬性
現(xiàn)代虛擬化技術(shù)的廣泛應(yīng)用使得多個(gè)物理上分開的數(shù)據(jù)中心可以像一個(gè)虛擬的 數(shù)據(jù)中心一樣工作，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以在多個(gè)數(shù)據(jù)中心和業(yè)務(wù)之間分擔(dān)負(fù)荷、有效 降低數(shù)據(jù)中心對(duì)電力供應(yīng)的要求，并便于快速部署。這一技術(shù)趨勢(shì)使得 IDC 之間的 流量高速增長(zhǎng)，云廠商和 IDC 運(yùn)營(yíng)商開始選擇自建 IDC 互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，以替代高成本的 電信運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)專線，節(jié)省成本的同時(shí)，也便于自主快速擴(kuò)容。
根據(jù) LightCounting 2022 年最新的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022-2024 年，全球 CWDM/DWDM 光模塊分別達(dá)到 26.88/31.74/38.6 億美元。100G 及以上光模塊銷售 收入達(dá)到90%以上，其中400G以上光模塊收入占比分別達(dá)到30.8%/46.3%/62.3%， 占比增長(zhǎng)迅速。
5G 光模塊市場(chǎng)：前傳負(fù)增長(zhǎng)，中回傳慢增長(zhǎng)
5G 網(wǎng)絡(luò)由于引入大帶寬和低時(shí)延的應(yīng)用場(chǎng)景，需要對(duì) RAN（Radio Access Network，無(wú)線接入網(wǎng)）體系架構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)。 4G RAN 主要包括 RRU（Remote Radio Unit,射頻拉遠(yuǎn)單元）和 BBU（Building Base band Unit，基帶處理單元）兩個(gè)網(wǎng)元。5G RAN 包括 AAU（Active Antenna Unit，有源天線單元）、CU（Centralized Unit，集中式單元），DU（Distributed Unit， 分部署單元）。 CU 和 DU 部署的兩種不同方式：CU 和 DU 分開部署的方式，相應(yīng)的承載網(wǎng)也 分成三部分，AAU 和 DU 之間是前傳（Fronthaul），DU 和 CU 之間是中傳（Middlehaul）， CU 以上是回傳（Backhaul）；CU 和 DU 合設(shè)的方式，其承載網(wǎng)的結(jié)構(gòu)和與 4G 類似， 僅包括前傳和回傳兩個(gè)部分。
前傳光模塊用于連接 BBU 與 RRU/AAU 的光鏈路，傳輸距離主要包括 300m、 1.4km 和 10km 等。當(dāng)前 5G 前傳光模塊以 10G、25G 為主，2022 年 50G 前傳光模 塊逐步實(shí)現(xiàn)批量部署。
目前業(yè)界正在積極探索高速率、高性價(jià)比、滿足前傳工業(yè)級(jí)溫度需求，并可保證 長(zhǎng)期可靠的下一代前傳光模塊解決方案。
5G 和 4G 對(duì)比，光模塊增長(zhǎng)主要來(lái)自三個(gè)因素：高頻段需要更多的基站、高速 率需要更大的帶寬、增加中傳環(huán)節(jié)需要更多的連接，這一增長(zhǎng)邏輯在 2019-2020 年 已經(jīng)體現(xiàn)。展望 2021-2025 年，5G 建設(shè)節(jié)奏的變化成為影響我國(guó) 5G 光模塊業(yè)務(wù)增 長(zhǎng)的主要因素。 根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，截至 2021 年底，我國(guó)累計(jì)建成并開通 5G 基站 142.5 萬(wàn) 個(gè)，占全球 5G 基站數(shù)量的 60%。每萬(wàn)人擁有 5G 基站數(shù)達(dá)到 10.1 個(gè)，實(shí)現(xiàn)覆蓋全 國(guó)所有地級(jí)市城區(qū)、超過(guò) 98%的縣城城區(qū)和 80%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)鎮(zhèn)區(qū)的 5G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋。我國(guó) 十四五期間的 5G 基站建設(shè)目標(biāo)為每萬(wàn)人擁有 5G 基站數(shù)達(dá)到 26 個(gè)，十四五開局之 年，已經(jīng)完成十四五 38.8%的建設(shè)目標(biāo)，2022-2025 年，5G 基站建設(shè)將穩(wěn)步推進(jìn)。 5G 前傳光模塊市場(chǎng) 2019-2021 年存在負(fù)增長(zhǎng)，根據(jù) LightCounting 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)， 2022-2024 年全球 5G 前傳光模塊市場(chǎng)份額分別達(dá)到 7.09/6.43/6.06 億美元。
5G 中回傳接入層通常以環(huán)形拓?fù)錇橹鳎湫蛶捫枨鬄?50/100Gb/s。隨著 400Gb/s 30/40km 光模塊技術(shù)方案的日益成熟和 800Gb/s 光模塊的演進(jìn)升級(jí)，下一 階段 5G 中回傳光模塊將面臨更多新型方案的選擇。
受益于 100G 以上高端光模塊的引入，5G 中回傳市場(chǎng)預(yù)期高于 5G 前傳市場(chǎng)。 根據(jù) LightCounting 的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022-2024 年，全球 5G 中回傳光模塊市場(chǎng)份額分 別達(dá)到 1.98/2.11/2.18 億美元，對(duì)行業(yè)整體規(guī)模沒(méi)有影響。
有線接入市場(chǎng)增速不斷下降
截至 2021 年底，我國(guó)建成 10G PON 端口 786 萬(wàn)個(gè)，已具備覆蓋 3 億戶家庭的 能力。十四五期間，我國(guó)規(guī)劃建設(shè) 10G 及以上 PON 端口 1200 萬(wàn)個(gè)，目前已經(jīng)完成 65.5%，剩余任務(wù)有望在 2022 和 2023 年完成建設(shè)，建設(shè)規(guī)模逐年放緩。另一方面， 千兆 5G 網(wǎng)絡(luò)將對(duì)有線接入網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生替代效應(yīng)，進(jìn)一步抑制有線接入市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。 根據(jù) LightCounting 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2023 年全球有線接入光模塊市場(chǎng)規(guī)模開始負(fù)增長(zhǎng)，2022-2024 年分別為 8.61/7.25/6.40 億美元。
2.3. 成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)國(guó)產(chǎn)份額提升
產(chǎn)業(yè)政策為行業(yè)提供價(jià)值導(dǎo)向
2015 年，光模塊市場(chǎng)開始快速發(fā)展，2018 年工業(yè)和信息化部出臺(tái)了《中國(guó)光電 子器件產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展路線圖（2018-2022 年）》，對(duì)光電器件行業(yè)以及光芯片的發(fā)展做 出了重要的規(guī)劃，要將 DFB，EML，VCSEL 核心芯片的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程增快。18-20 年 又相繼出臺(tái)了多項(xiàng)政策鼓勵(lì)光模塊行業(yè)的發(fā)展，2022 年 1 月的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì) 發(fā)展規(guī)劃》中多次提及要發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，為行業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供了政策支持，具有十 分重要的意義。
我國(guó)政府也多次在報(bào)告中提到要將光纖接入作為實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)新一輪發(fā)展的基 礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)工程，鼓勵(lì)光纖到戶，不斷推動(dòng)光纖接入市場(chǎng)的發(fā)展，截至 2022 年 Q3 我國(guó) 光纖端口數(shù)量已達(dá) 10.08 億個(gè)，占互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口的 95.5%，光纖接入已成為主 流的固定寬帶接入方式。2022 年 5 月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城 鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》，其中提到要推動(dòng)第五代移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)模化部署，建設(shè)高速光纖 寬帶網(wǎng)絡(luò)。并且世界的光纖接入還正在發(fā)展，因此我國(guó)的光纖將不僅面向國(guó)內(nèi)更將面 向全球更大的市場(chǎng)，對(duì)于上游光模塊的需求也會(huì)持續(xù)增加。
國(guó)內(nèi)廠商定增擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)東移趨勢(shì)明顯
2020 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)光模塊廠商聚焦數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)高端光模塊需求，持續(xù)提升產(chǎn) 能，累計(jì)新增高端模塊年產(chǎn)能 700 萬(wàn)片，高端產(chǎn)能東移趨勢(shì)明顯。
800G 光模塊研發(fā)達(dá)成進(jìn)度實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先
目前國(guó)內(nèi)多個(gè)企業(yè)具備 400G 及以下光模塊量產(chǎn)能力。從 2020 年開始，中際旭 創(chuàng)、光迅科技率先發(fā)布了 800G 光模塊產(chǎn)品，進(jìn)入 2021 年 II-VI 以及國(guó)內(nèi)多家光模塊 廠商相繼發(fā)布 800G 光模塊產(chǎn)品。聯(lián)特科技 2022 年 800G 光模塊產(chǎn)品也已向客戶送 樣測(cè)試，公司募投項(xiàng)目“聯(lián)特科技研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，將以 400G/800G 高速率光模 塊與基于硅光技術(shù)的下一代光模塊和光器件等相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)為重點(diǎn)。在 800G 這一最 高端的細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)光模塊廠商的研發(fā)進(jìn)度已經(jīng)初具先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)外光模塊市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)份額持續(xù)提升
根據(jù) LightCounting 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從 2010 到 2021 年，全球 TOP 光模塊供應(yīng)商 榜單中，中國(guó)廠家從無(wú)到有，從弱變強(qiáng)。2021 年中國(guó)廠商中際旭創(chuàng)和美國(guó)公司 II-VI 并列市場(chǎng)占有率第一名。全球 10 強(qiáng)中，中國(guó)廠家占有五席。
根據(jù) LightCounting 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從 2010 年到 2020 年，國(guó)內(nèi)光模塊廠商全球 份額從 16.8%提升到 43.9%。2011-2020 年平均每年提升 3.1%，最近 5 年平均每年 提升 3.2%。其中由于頭部廠商市場(chǎng)占比出現(xiàn)下降，國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)份額從 2019 年的 31%強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)到 2020 年的 40%。從 2010 年到 2020 年，中國(guó)前 10 名組件和模塊供 應(yīng)商的總收入增長(zhǎng)了 9.3 倍。而在國(guó)內(nèi)廠商全球市場(chǎng)份額提升的同時(shí)，國(guó)內(nèi)光模塊市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也將加劇。
3. 境內(nèi)外銷售持續(xù)增長(zhǎng)奠定公司長(zhǎng)期價(jià)值3.1. 波分產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，數(shù)通產(chǎn)品快速增長(zhǎng)
聯(lián)特科技是國(guó)內(nèi)較早開始自主研發(fā)并批量生產(chǎn)波分復(fù)用光模塊的企業(yè)之一，經(jīng)過(guò) 長(zhǎng)期的技術(shù)創(chuàng)新及生產(chǎn)工藝改進(jìn)，公司在波分復(fù)用 CWDM/DWDM 光模塊產(chǎn)品中占 據(jù) 優(yōu) 勢(shì) 地 位 ， 2019-2021 年 波 分 復(fù) 用 光 模 塊 銷 售 收 入 分 別 為 20,092.15/19,309.30/28,918.68 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的 53.26%/37.32%/41.41%。
波分復(fù)用產(chǎn)品價(jià)格普遍高于時(shí)分復(fù)用產(chǎn)品，其中 DWDM 產(chǎn)品由于其技術(shù)難度較 高，價(jià)格明顯高于其他產(chǎn)品，也能夠帶來(lái)更多的利潤(rùn)，2021 年 DWDM 產(chǎn)品的平均單 價(jià)為 1922.91 元/支，是時(shí)分復(fù)用產(chǎn)品的 6 倍，10%的銷售量為公司帶來(lái) 31.76%的 毛利。
從收入和成本端可以看出，近年來(lái)公司的時(shí)分復(fù)用產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，營(yíng)收占比不斷 提升，2018-2021 年占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 45.64%/45.19%/57.26%/55.96%。
公司 2019 年 4 月遷入武漢光谷中心，廠房面積擴(kuò)大至 10000 平方米，由于行業(yè) 的快速發(fā)展，電信及數(shù)通市場(chǎng)對(duì)光模塊的需求不斷增長(zhǎng)，以及公司不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，生 產(chǎn)線迅速擴(kuò)張，產(chǎn)品產(chǎn)能與產(chǎn)量逐年遞增，其中 10G 至 100G 光模塊產(chǎn)能與產(chǎn)量較 高，且公司的產(chǎn)能利用率情況總體不錯(cuò)，尤其是 10G 至 100G、100G 及以上速率產(chǎn) 品產(chǎn)能利用率較高，其中 200G、400G 速率產(chǎn)品較低，但高速率光模塊擁有廣闊的 市場(chǎng)前景，不斷提升的產(chǎn)能為公司日后搶占市場(chǎng)提供支持。
3.2. 不斷開拓境外市場(chǎng)，銷售規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)
境外業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績(jī)保證
公司共擁有兩家全資子公司和一家二級(jí)子公司，分別為美國(guó)聯(lián)特、新加坡聯(lián)特和 馬來(lái)西亞聯(lián)特。美國(guó)聯(lián)特設(shè)立于 2018 年，負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)的開拓、技術(shù)支持與客戶維 護(hù)，采用直接銷售與代理銷售兩種模式。2021 年接連設(shè)立位于新加坡和馬來(lái)西亞的 子公司。海外子公司的設(shè)立使公司更高效地開發(fā)海外市場(chǎng)，加快了公司國(guó)際化進(jìn)程。 2019-2021 年公司海外銷售額不斷提高，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例超過(guò) 80%，其中歐美 地區(qū)為公司的主要銷售區(qū)域。海外光模塊市場(chǎng)更加成熟，也在促進(jìn)公司的技術(shù)創(chuàng)新、 產(chǎn)品研發(fā)與品質(zhì)控制，獲得客戶的一致認(rèn)可，銷售規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。
頭部客戶和供應(yīng)商占比發(fā)展趨勢(shì)良好
公司與境內(nèi)外許多客戶建立了合作關(guān)系，主要客戶為國(guó)際知名電信、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制 造商，以及行業(yè)內(nèi)知名通信產(chǎn)品集成商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電信市場(chǎng)、數(shù)通市場(chǎng)中傳輸、 接入及數(shù)據(jù)中心等各類領(lǐng)域。公司前五大客戶均為國(guó)際知名光通信行業(yè)設(shè)備商，公司 客戶質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)，并與主要客戶保持了長(zhǎng)期、良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，近三年前五大客 戶的銷售額也在持續(xù)增長(zhǎng)，保證了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與持續(xù)性。
2019-2021 年，前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額持續(xù)提升但占原材料采購(gòu)金額的比例逐年遞減，說(shuō)明公司對(duì)單一采購(gòu)商依賴性減少，且由于光模塊上游行業(yè)特性，芯片供應(yīng) 商多為代理商，采購(gòu)時(shí)為了保證質(zhì)量，爭(zhēng)取合理價(jià)格，需要多家對(duì)比，因此供應(yīng)商會(huì) 存在一些變化，但上游原材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，原材料供應(yīng)充足，足以支持公司的生產(chǎn) 與擴(kuò)張。
3.3. 堅(jiān)持自主創(chuàng)新，在研項(xiàng)目進(jìn)展順利
堅(jiān)持研發(fā)投入，形成行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品研發(fā)能力
公司秉持著“市場(chǎng)導(dǎo)向、技術(shù)為本”的理念，高度重視技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)與專 業(yè)人才的培養(yǎng)。在公司的發(fā)展過(guò)程中，建立了以研發(fā)中心為核心的研發(fā)體系，設(shè)置結(jié) 構(gòu)、軟件與硬件四個(gè)開發(fā)部來(lái)為公司的技術(shù)開發(fā)與推廣進(jìn)行服務(wù)，同時(shí)將產(chǎn)品線依據(jù) 不同速率進(jìn)行細(xì)化，構(gòu)建多層次的研發(fā)體系。
聯(lián)特科技十分重視人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，公司建立了完善的人才培養(yǎng)體系，設(shè)立培 訓(xùn)中心，對(duì)人才進(jìn)行培訓(xùn)，提升專業(yè)水平，為技術(shù)人員提供良好的職業(yè)發(fā)展通道，并 通過(guò)建立多層次激勵(lì)的薪酬制度，定期對(duì)研發(fā)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和個(gè)人進(jìn)行評(píng)審，調(diào)動(dòng)研發(fā)人 員積極性，將核心技術(shù)人員納入股權(quán)激勵(lì)名單，吸引并留住優(yōu)秀研發(fā)人才。
2019-2021 年研發(fā)人員數(shù)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021 年公司研發(fā)人員共有 127 人， 占員工總數(shù)的 16.47%，研發(fā)投入 4761.07 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的 6.82%，截至 2022 年 Q3 研發(fā)投入已有 4099 萬(wàn)元。
立足自主創(chuàng)新，擁有多項(xiàng)專利與核心技術(shù)
公司經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，始終秉持自主創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，在公司研發(fā)體 系的支持與技術(shù)人員的不斷努力之下，截至 2021 年，共擁有境內(nèi)外授權(quán)專利共計(jì) 117 項(xiàng)，包括：境內(nèi)授權(quán)專利 111 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 18 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 87 項(xiàng)，外 觀設(shè)計(jì)專利 6 項(xiàng)；境外授權(quán)發(fā)明專利 6 項(xiàng)。公司持續(xù)致力于提高光模塊性能、產(chǎn)能， 提升產(chǎn)品良率和降低生產(chǎn)成本，不斷為客戶提供高速率、智能化、低成本、低功耗的 光模塊產(chǎn)品。
截至 2021 年底，公司有多項(xiàng)在研項(xiàng)目正在開展，主要集中在光模塊、光器件和 芯片集成領(lǐng)域，覆蓋了高速率、低功耗以及高性能等多個(gè)方向，其中 800G 高速率光 模塊在 2022 年已向客戶送樣測(cè)試，技術(shù)提升與產(chǎn)品研發(fā)都是公司提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的 重要支撐。
3.4. 財(cái)務(wù)指標(biāo)健康，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定
運(yùn)營(yíng)效率降低符合業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)實(shí)際需求
2019-2021 年公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)內(nèi)的可比公司，說(shuō)資金周轉(zhuǎn)速度較 快，有良好的銷售能力，對(duì)資金的利用效率較高。隨著公司在境內(nèi)外銷售規(guī)模的擴(kuò)大， 公司需要較大的庫(kù)存來(lái)應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，保證交付能力，公司 2019-2021 年存貨賬 面價(jià)值分別為 12325.25 萬(wàn)元、20448.46 萬(wàn)元和 28709.02 萬(wàn)元，但存貨周轉(zhuǎn)率有下 降的趨勢(shì)，與同行業(yè)水平?jīng)]有重大差異。
2019-2021 年，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值合計(jì)金額分別為 158.11 萬(wàn)元、807.06 萬(wàn)元和 942.36 萬(wàn)元，應(yīng)收承兌匯票規(guī)模整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，是由于公 司境內(nèi)銷售規(guī)模擴(kuò)大，部分下游客戶常采用承兌匯票方式進(jìn)行貨款結(jié)算以提高資金使 用效率。公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 9,970.72 萬(wàn)元、12,020.32 萬(wàn)元和 15,691.59 萬(wàn)元，略低于新易盛，與行業(yè)平均水平持平。公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用存在波動(dòng)，2020 年的 財(cái)務(wù)費(fèi)用為 800.84 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入 1.55%，主要是當(dāng)年人民幣升值影響所致。
成本管控能力優(yōu)秀，盈利水平行業(yè)領(lǐng)先
隨著公司境外高端光模塊業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)，公司 2019-2021 年毛利率一直保持在 30%-40%，相較于行業(yè)內(nèi)可比公司處在較高的水平，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。
盡管公司的銷售費(fèi)用率在 2019 年時(shí)較高，但隨著公司的產(chǎn)品逐漸擁有更大的市 場(chǎng)，與客戶建立起了穩(wěn)定的合作關(guān)系，在成本方面做出有效的管控，公司的銷售費(fèi)用 率也在逐年降低，2021 年時(shí)已接近可比公司的平均水平。
公司流動(dòng)比率分別為 3.68、3.34 和 3.70，速動(dòng)比率分別為 2.40、2.06 和 2.04，均處于較高水平，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率低于中際旭創(chuàng)和光迅科技， 略高于新易盛，總體較低，具備較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力及償債能力，償債風(fēng)險(xiǎn)較低。
4. 盈利預(yù)測(cè)根 據(jù) 公 司年 報(bào)， 2020-2021 年 ，公 司 的營(yíng) 收主 要 來(lái) 源于 境外 市 場(chǎng)， 且 CWDM/DWDM 產(chǎn)品成為公司生產(chǎn)銷售的主力。預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司業(yè)績(jī)的主要 驅(qū)動(dòng)力有以下幾點(diǎn)：一是境外市場(chǎng)尤其是高速率光模塊市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)公 司拓展海外市場(chǎng)。二是光模塊行業(yè)受到下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)以及產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，有 望繼續(xù)保持較高的增速。三是優(yōu)秀的研發(fā)能力作為公司產(chǎn)品創(chuàng)新的支撐，需要繼續(xù)擴(kuò) 大高價(jià)值量的產(chǎn)品銷售，增強(qiáng)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，我們從分區(qū) 域和分產(chǎn)品兩個(gè)維度對(duì)營(yíng)收進(jìn)行預(yù)測(cè)。
分區(qū)域營(yíng)收預(yù)測(cè)
參考 LightCounting 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，考慮 2023 年北美主要云廠商降低資本開支的預(yù) 期，綜合 2020-2021 年公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，我們預(yù)測(cè)公司 2022-2024 年境外營(yíng)業(yè)收入 增速分別為 40%/35%/45%。境內(nèi)基于產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，對(duì)于光模塊的需求在持續(xù)擴(kuò) 大，因此預(yù)期 2022-2024 年境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增速將保持在 15%。
分產(chǎn)品營(yíng)收預(yù)測(cè)
目前公司已經(jīng)開發(fā) 100G/200G/400G/800G 等高速率光模塊，實(shí)現(xiàn) 100G 和 400G 光模塊的批量出貨，800G 光模塊已向客戶送樣測(cè)試。全球數(shù)通 400G 高速光 模塊進(jìn)入規(guī)模部署期，但是預(yù)計(jì) 2023 高速光模塊需求受到北美頭部客戶資本開支低 預(yù)期影響。預(yù)計(jì)公司2022-2024年公司 10G以上光模塊收入增速為 30%/25%/35%。 我們預(yù)測(cè)，隨著高速光模塊收入占比提升，公司 2022-2024 年毛利率分別為 35%/36%/37%。10G 以下光模塊市場(chǎng)需求量將逐漸減少，預(yù)計(jì)此部分收入增速為 5%。
CWDM/DWDM 此類波分復(fù)用產(chǎn)品具有高價(jià)值量的特點(diǎn)，經(jīng) LightCounting 預(yù)測(cè)， 未來(lái) CWDM/DWDM 有望實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，提升營(yíng)收。我們預(yù)期 2022-2024 年波分 復(fù)用產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng) 40%/40%/35%。
我們對(duì)兩個(gè)維度三個(gè)方面的光模塊業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果取平均值，作為公司光模塊業(yè)務(wù) 的最終預(yù)測(cè)結(jié)果。我們預(yù)測(cè)公司 2022-2024 年銷售收入分別為 9.06/11.56/15.46 億 元，分別同比增長(zhǎng) 29.69%/27.62%/33.77%。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）
精選報(bào)告來(lái)源：【未來(lái)智庫(kù)】。系統(tǒng)發(fā)生錯(cuò)誤
不是的。
光模塊是光纖通信系統(tǒng)中重要的器件，模板必須和系統(tǒng)達(dá)成統(tǒng)一才可以進(jìn)行使用，烽火光模板和華為光模板并不是一個(gè)系統(tǒng)，所以無(wú)法進(jìn)行通用。
以上就是關(guān)于一種光模塊的外殼固定結(jié)構(gòu),堅(jiān)持差異化和自主創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)光模塊公司的知識(shí)，后面我們會(huì)繼續(xù)為大家整理關(guān)于一種光模塊的外殼固定結(jié)構(gòu)的知識(shí)，希望能夠幫助到大家！